捷佳偉創(chuàng)300724：業(yè)績穩(wěn)健增長技術路線儲備豐富

概述事件公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.47億元/yoy+24.80%，歸屬于母公司所有者的凈利潤7.17億元/YoY+37.16%2022年一季度，公司實現(xiàn)營收13.63億元/同比+15.77%，凈利潤2.73億元/同比+29.26%分析:收入和利潤都有增長，成本控制能力強1)受益于光伏行業(yè)的高景氣度和公司較強的競爭力，21年公司營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)增長單季度來看，21Q4營收和歸母凈利潤分別為13.02億元和1.18億元，同比增長35.61%和62.69%從盈利能力來看，主要是受原材料價格上漲的影響21年公司毛利率微降1.83個百分點至4.60%，凈利率為14.14%，同比增長1.49%，公司費用管控能力得到加強，21年銷售/管理(含R&D)/財務費用率分別為1.41%，6.71%和—0.13%，同比變化分別為—0.59%，0.13%和—1.42%2) 2Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.63億元，環(huán)比增長15.77%，收入確認加快，歸母凈利潤2.73億元，同比增長29.26%盈利能力方面，22Q1公司毛利率和凈利潤率分別為27.13%/19.99%，毛利率同比下降1.84個百分點，凈利潤率同比上升2.18個百分點技術儲備豐富，多領域布局順暢公司在繼續(xù)發(fā)展PERC業(yè)務空間的同時，積極布局拓普康，HJT，鈣鈦礦等技術同時積極向半導體行業(yè)拓展，第二條增長曲線正在等待1)拓普康的技術路線上，公司具備全線設備交付能力核心設備PE—Poly和硼擴散設備已成功交付客戶量產(chǎn)，LPCVD也在客戶處得到驗證PE—Poly實現(xiàn)了隧道層，Poly層和原位摻雜層的三合一制備不僅解決了傳統(tǒng)拓普康電池生產(chǎn)過程中卷繞鍍，能耗高，應時損耗大的固有困難，而且大大縮短了原位摻雜工藝時間，提高了生產(chǎn)效率，有效提高了拓普康的轉(zhuǎn)換效率和成品率2)在HJT技術路線上，打造高效HJT技術全流程交鑰匙解決方案，在常州建立HJT試點線2021年7月，HJT試點線首塊高效電池下線公司創(chuàng)新的管狀PECVD已經(jīng)進入工藝配套和量產(chǎn)公司自主研發(fā)的PAR不斷優(yōu)化穩(wěn)定性能，助力異質(zhì)結(jié)再創(chuàng)新高，其在轉(zhuǎn)換效率上的顯著優(yōu)勢在客戶端得到了充分驗證3)鈣鈦礦電池技術路線上，公司RPD設備已獲得鈣鈦礦中試線訂單，鈣鈦礦全線設備也已進入研發(fā)階段4)在半導體設備領域，公司全資子公司創(chuàng)維電子自主研發(fā)了6英寸，8英寸，12英寸濕法刻蝕清洗設備，包括帶籃和不帶籃的槽式設備以及單片設備，涵蓋了多種之前的濕法工藝，實現(xiàn)了公司從光伏設備領域向半導體設備領域的戰(zhàn)略擴張投資建議:我們將公司22—23年77.79億元，107.97億元的營收預測調(diào)整為68.34億元，84.37億元，上調(diào)24年營收預測108.50億元，將公司22—23年凈利潤12.23億元，16.71億元的預測調(diào)整為11.56億元，14.99億元，并上調(diào)24年凈利潤19.38億元的預測，將22—23年EPS 3.52/4.81元預測調(diào)整為3.32元和4.30元，將24年EPS預測上調(diào)5.57元對應2022年4月26日收盤價47.59元/股，22—24年PE分別為14，11，9倍維持買入評級風險:下游行業(yè)景氣度不及預期，產(chǎn)品研發(fā)不及預期，競爭加劇