嘉亨家化300955：一季度傳統淡季費用率波動導致業績有所下滑

事件:公司發布2022年一季度報告點評:第一季度是傳統淡季，業務平淡，利潤下滑一季度公司實現營業收入2.52億元，同比增長0.64%，基本持平第一季度是該公司的傳統淡季由于部分客戶訂購產品比例的變化，公司毛利率下降1.30個百分點至22.33%公司銷售/管理/R&D費用率分別為0.67%/11.35%/1.94%，其中管理費用率和R&D費用率相對穩定，管理費用率上升1個百分點，主要原因是一季度新建湖州工廠尚未大規模投產后增加了相應的管理人員湖州新工廠投產22年，進一步釋放產能公司湖州工廠預計二季度大規模投產，整體產能有望大幅釋放公司堅持日化產品與塑料包裝業務相結合的經營戰略化妝品和塑料包裝需要根據市場和客戶的需求快速迭代開發，具備穩定的技術研發能力和產品轉化能力在研發方面，公司與復旦大學，上海預防醫學研究所等科研院所在透皮吸收研究，新產品開發，功效評價等方面進行了合作，進一步提升了公司在前沿化妝品技術方面的研發能力2021年，公司獲得專利14項，其中實用新型專利11項，外觀設計3項客戶方面，公司與強生，寶潔，甜菜堿等頭部客戶的合作規模和范圍被進一步擴大，優質頭部客戶被強綁定同時，公司進一步加強新銳品牌的發展，逐步擴大與伊爾潤，PMPM，筑本等新銳品牌的合作投資及盈利預測:我們預計公司2022—2024年實現營收16.17/21.63/28.02億元，凈利潤141/1.91/2.53億元，EPS分別為1.40/1.90/2.51元，對應PE17/13/10倍，維持買入建議風險市場競爭加劇，客戶流失，疫情反復，原料價格波動