魚躍醫療002223：一季報收入增長穩健研發投入顯著提升

業績簡介2022年4月27日，公司發布2022年第一季度報告2022年，Q1公司實現營收18.21億元，同比增長+9.6%，實現凈利潤4.64億元，同比增長+1.1%，歸母凈利潤3.93億元，同比增長—10.6%，分析顯示，Q1收入保持穩定增長，新冠肺炎業務基礎影響短期增長率一季度國內部分地區疫情反復發生，預計將對公司的銷售推廣和產品運輸物流產生影響此外，由于2021Q1海外疫情需求業務基數較大，公司短期表觀增速受到一定壓力未來國內經營活動和物流形勢好轉后，公司有望重回增長軌道R&D費用大幅增加，在研產品繼續進入收獲期2022年一季度，公司毛利率為50.68%，下降1.2pct同比，公司R&D費用1.29億元，同比增長78.6%，R&D費用率達到7.08%公司R&D重點圍繞主要戰略業務板塊推動產品性能升級和提升，R&D投入大幅增加最近幾天，AED產品在國內成功獲批，有望對強化業務成本優勢，提升急救板塊整體毛利率起到積極作用此外，CGM等一系列創新產品也逐漸進入收獲期，市場長期發展可期圍繞三大核心業務，員工持股計劃凸顯發展信心在公司2021年推出的員工持股計劃中，解鎖期設定了2022年凈利潤不低于14.9億元的考核目標，涵蓋42名管理層和核心員工雖然激勵費用的攤銷短期內對利潤有一定影響，但增強了公司核心骨干的積極性，顯示了公司對未來發展的信心盈利調整及投資建議我們看好公司在呼吸，血糖，家用POCT和消毒及感官控制三大核心增長軌道的發展前景預計2022—2024年，公司實現歸母凈利潤分別為16.05，18.46，21.6億元，同比增長8%，15%，17%EPS將分別為1.60，1.84，2.16元，對應PE的現價為14，12，10倍，維持買入評級建議風險獲得積分小于預期風險，海外市場拓展不及預期的風險，新產品開發低于預期的風險，商譽風險