聯贏激光688518：鋰電池激光焊接解決方案領先提供商

國內激光焊接設備龍頭企業，充分受益于鋰電池行業的擴張周期公司是國內領先的激光焊接設備和智能制造解決方案供應商基于對激光，焊接工藝，自動化的深刻理解，公司競爭優勢明顯2021年，公司新訂單快速增長，超過85%來自鋰電池行業公司積極發展汽車制造，五金家電，3C，光通信等領域，布局長期增長軌道預計2022年至2024年，公司收入為33.42/48.65/65.96億元，同比+139%/46%/36%，歸母凈利潤分別為31/5.06/6.91億元和同比+259%/53%/37%22 ~ 24年EPS為1.11/1.69/2.31元，22 ~ 24年CAGR=45%，參考鋰電池設備行業平均PE24.26倍，給予公司22年目標價26.93元首次回補，給予買入評級預計2025年中國鋰電池激光焊接設備需求為170億，四年復合增長率為18.95%我們預計2025年全球電動車將達到2240萬輛，國內銷量1100萬輛，滲透率超過30%據我們統計，截至目前，國內外各大電池廠規劃新增產能超過3017GW預計2025年激光焊接設備需求為170億元，22 ~ 25年復合增長率為18.95%22年將是行業訂單增速最高的一年，之后將進入穩定增長期4680圓柱電池激光焊接設備有望量價齊升4680圓柱形電池采用全耳片結構設計與傳統的電池單極極耳結構相比，極耳連桿的焊接由單點焊接變為面焊，焊接面積和焊接一致性更難與方殼電池相比，大型圓柱形電池的焊接設備價格可能會增加由于4680大圓柱形電池的容量遠小于方殼電池，所以同樣電容量的電動車用圓柱形電池的數量是方殼電池的數倍，電池數量的增加將帶動焊接設備的需求增加鋰電池激光焊接解決方案龍頭公司的競爭優勢如下:1)公司是國內為數不多的對激光光學系統，激光器，激光焊接技術，自動化，智能生產線信息管理等進行全方位研究的企業，實現激光焊接全產業鏈的垂直整合2)激光自制率近80%核心技術包括激光能量控制技術，多波長激光同軸復合焊接技術，藍光激光焊接技術，可有效解決鋰電池焊接領域的飛濺等技術難點3)交付能力強公司21年來一直處于產能擴張期，人員數量迅速增加風險:上游成本上漲過快，影響需求，進而影響電池擴產進度，原材料成本上升的風險，單一客戶依賴風險