晶盛機電3003162021年報2022年一季報點評：在手訂單持續放量業

公司202122Q1整體業績符合預期得益于光伏行業的技術升級和產能擴張，公司光伏設備訂單持續大幅增長，并持續推進半導體設備國產化，加快碳化硅業務前瞻性布局調整公司2022—24年EPS預測為1.86/2.64/3.20元，目前價格對應26/18/15倍PE同行業可比公司，給予2022年40倍PE，對應目標價74.4元，維持買入評級符合業績預期，盈利能力和收款能力穩定2021年，公司實現營收59.61億元，凈利潤17.12億元，整體業績符合預期，同時，公司披露2022年一季報，實現營收19.52億元，歸母凈利潤4.42億元公司2021年毛利率為39.73%，22Q1毛利率為39.94%，主要原因是光伏設備產品不斷升級，規模效益提升，經營活動產生的現金流量凈額為17.37億元，收款能力保持穩定訂單持續大幅上升，助力業績持續提升公司率先批量開發銷售G12單晶爐，智能加工設備，自動瓦板生產線等產品充分受益于光伏硅片的集中擴產和大尺寸硅片的工藝，市場競爭力凸顯截至2021年末，公司合同負債49.64億元，存貨60.51億元，主要是在訂單大幅增長的情況下，產品及交付貨物增加，其中交付貨物46.11億元，占截至2021 /2022Q1末，公司預計22Q1公司新增設備訂單將超過40億元，公司在手設備訂單將持續大幅增長，為今明兩年收入持續增長奠定堅實基礎繼續推進半導體設備國產化，加快碳化硅業務前瞻性布局在半導體領域，公司積極布局長晶，切片，拋光，CVD四大核心設備自主研發的國內首臺12英寸硬軸直拉硅單晶爐成功生長12英寸硅單晶，在12英寸半導體晶體生長設備技術和工藝上取得又一次突破同時積極向國內主流廠商推銷半導體設備8英寸半導體晶體生長設備和加工設備已批量銷售，12英寸晶體生長，研磨，拋光設備已驗證銷售擬募投項目主要圍繞半導體硅片設備的產能布局，將為國內大硅片產業提供設備支撐此外，該公司在碳化硅領域取得了關鍵進展，成功生長出6英寸碳化硅晶體碳化硅外延設備已通過客戶驗證，并規劃了一條6英寸碳化硅晶體生長，切片和拋光的試驗線公司也在持續推進碳化硅生產項目，加快第三代半導體材料業務的前瞻性布局風險因素:硅片行業擴張不及預期，公司的訂單低于預期:該公司半導體客戶的擴張不及預期投資建議:基于下游硅片客戶擴產計劃及公司在手訂單規模超預期，但行業短期受當地疫情及原材料影響，公司2022—2023年凈利潤預測調整為2.39/3.40億元，2024年凈利潤預測上調至41.1億元，對應2022—2023年EPS預測目前可比公司邁威股份，捷佳威創股份，奧特威股份2022年平均PE在38倍左右考慮公司在光伏晶體和半導體設備領域的領先優勢，給予公司2022年40倍PE，對應市值960億元，目標價74.4元，維持買入評級