本報告導讀:21年雙焦價格大幅上漲,業績靠價補提振,焦炭價格上漲,煤焦價差拉大,Q2利潤有望上漲,收購西林礦業,加強煤焦產業協同投資要點:維持盈利預測和目標價,維持增持評級1年營收223.5億元,凈利潤18.2億元,22Q1營收55.3億,歸母凈利潤5.9億其表現符合預期維持22/23年EPS 1.23/1.32元,預測24年EPS 1.42元,維持目標價9.84元,上調評級20年來,雙焦價格大幅上漲,業績受到價格補充的提振2021年精煤產銷量3.12/311萬噸,煤炭均價1644元/噸,精煤板塊毛利25億元焦炭產量/銷量為4.57/460萬噸由于能耗雙控,產量/銷量大幅下降,焦炭平均價格2774元/噸,焦炭平均成本2315元/噸,焦炭毛利率上升2.7pct,焦炭價格上漲,煤焦差價拉大,利潤有望上升2022Q1焦炭產量/銷量為1.04/103萬噸,主要受殘奧會限產影響焦炭均價2905元/噸,原煤均價2128元/噸煤焦價差同比收窄,利潤同比下降,與2021Q4相比焦炭和原煤價格分別下降12.6%和20.6%煤焦價差環比擴大,利潤環比改善截至4月29日,京唐港港口一級冶金焦和河北省主產焦煤價格分別為4037元/噸和3200元/噸,較3月底分別上漲537元/噸和350元/噸焦炭價格上漲,煤焦差價拉大,利潤有望上漲收購西林礦業,加強煤焦產業協同公司擬以12億元收購西林礦業100%股權,對應21年收購PE10.8倍,PB1.86倍

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