貝泰妮300957：Q1業績表現亮眼敏感肌龍頭全域發力

事件:公司公告2022Q1總營收8.09億元，同比增長+59.32%，歸母凈利潤1.46億元，同比增長+85.74%，扣非歸母1.24億元，同比增長+61.82%核心產品實力強，新品放量加速公司核心單品和新產品持續放量增長，帶動22Q1業績快速增長核心產品舒敏霜2021年雙十一期間，天貓全網銷量超過400萬瓶，創歷史新高22Q1在3月連續15天高居榜首，實力持續貢獻營收增長最近公司的新產品，比如清透防曬乳，凍干面膜也很搶眼2021年雙十一期間，清透防曬乳銷售額輕松破億，成為公司第二大銷售單品舒緩修復凍干面膜一經推出，全網銷量200萬盒+此外，新回春精華，光頭美白精華等都實現了快速放量，帶動了高價精華品類銷量的高增長未來，公司將繼續針對敏感肌美白，抗衰老等高級需求，加速新產品的拓展，鞏固品牌在敏感肌護膚市場的領先地位嬰兒線，高端抗衰老賽道，多品牌助力多元化發展薇諾娜寶貝，公司專業嬰幼兒護理品牌，21年全網首發，首次成功登上雙十一天貓嬰幼兒護理品類TOP10然后通過主品牌的渠道資源優勢加速推廣，實現進一步的銷量此外，公司計劃于2022年下半年推出的抗衰老新品牌AOXMED，將有效填補國內千元價位帶產品高端市場的空缺從解決皮膚問題到構建健康皮膚生態系統，公司不斷豐富品牌矩陣，為公司業績貢獻新的增量全球營銷打造爆款產品，線上持續高速發展38大促期間，薇諾娜品牌首次在上海線下100+站點開展大型媒體投放，觸達消費者，以專治敏感，奔放光彩為營銷主題，線上種草，精準把握3月暢銷防曬產品最佳營銷時機，推動防曬產品的普及3月薇諾娜淘平臺GMV 2.9億元，同比增長+89.6%，新渠道Tik Tok GMV為0.58億元人民幣，環比增長+56.8%預計22年在線渠道將繼續保持高速增長態勢，并加大Tik Tok和私人流量的運營投入盈利能力仍然很高，對新品牌建設的投資也在增加2022Q1毛利率/凈利潤率分別為77.82%/17.99%，同比從—0.32%/+2.42%上升毛利率持續高企，凈利潤率同比大幅提升綜合成本保持穩定，管理費率同比下降至7.58%，—0.41 PCT，銷售費用率48.02%，同比+2.1pct，產品創新進一步加強圍繞構建中國健康皮膚生態的戰略目標，持續進行產品研發和技術創新22Q1研發費用同比+35.71%截至2021年底，公司已獲得80項專利，在63家醫院完成了皮膚科的臨床研究和效果觀察2021年12月，公司率先成立云南特色植物提取實驗室，通過研發技術支撐產業創新，鞏固R&D創新優勢預測及投資建議:公司作為敏感肌護膚龍頭，將圍繞敏感+持續推新的豐富的產品矩陣，利用新產品和品牌的持續放量，未來將進一步打開增長空間預計2022—2024年歸母凈利潤12.2/16.7/22.7億元，對應EPS 2.9/3.9/5.4元/股，PE 68/50/37倍，維持公司買入評級風險提示:股東減持賣出壓力，新產品推廣不及預期，行業競爭加劇，宏觀經濟下行需求疲軟，醫療事故風險，監管超預期，開發中產品的審批進度低于預期