青島銀行002948：利潤(rùn)增速保持20%+關(guān)注類貸款下降明顯

投資要點(diǎn):青島銀行22Q1利潤(rùn)持續(xù)超過(guò)20%，資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善，歸屬于母公司凈利潤(rùn)增速維持在20%以上022Q1青島銀行歸母凈利潤(rùn)增速同比增長(zhǎng)21.73%，繼續(xù)保持此前20%以上的增速Q(mào)1的凈利息收入同比下降4.73%我們認(rèn)為，伴隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)推進(jìn)，其降幅逐漸放緩，未來(lái)有望繼續(xù)改善利息貸款占比明顯下降22Q1的不良率為1.33%，較21年末下降了1bp22Q1的撥備覆蓋率為198.38%，21年末為197.42%利息貸款占比從2021年末的1.03%下降到2022年Q1的0.91%投資建議我們預(yù)測(cè)2022—2024年EPS為0.50，0.58，0.68元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.60%，13.37%，14.22%根據(jù)DDM模型，合理價(jià)值為4.75元根據(jù)PB—ROE模型，公司2022E PB估值為1.00倍，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值為4.86元因此，合理的價(jià)值區(qū)間為4.75—4.86元，維持優(yōu)于市場(chǎng)評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化，金融政策發(fā)生了重大變化