錦江酒店6007542022年一季報點評：業績符合預期靜待行業復蘇

事件:Q1 2022年，公司實現營收23.22億元，同比增長0.97%，主要是公司旗下境外有限服務酒店經營較去年同期逐步改善和恢復歸屬于上市公司股東的凈利潤為—1.2億，主要是本期搬遷補償收入所致扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為—2.18億，主要是本期受疫情影響的中國大陸以外的酒店關閉數量減少，導致計入非經常性損益項目的折舊，攤銷及租金等關閉損失較去年同期減少表現符合預期第一季度毛利率23.29%，同比下降14.42個百分點，銷售費用率6.84%，同比下降14.5個百分點，主要是會計準則調整所致管理費率25.19%，同比上升2.47個百分點，財務費用率4.92%，同比下降2.47個百分點Revpar國內酒店仍受疫情困擾，海外復蘇明顯好轉:Q1 2022，國內酒店平均房價205.50元，同比上漲3.58%，入住率50.81%，同比下降8.12pct，RevPAR 104.41元/間，同比下降10.69%其中，中端酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分別為+1.44%/—10.82pct/—15.89%，經濟型酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分別為+5.66%/—4.65 PCT/—3.73%，其中，中檔酒店RevPAR 2019年同期為64.65%，經濟型酒店RevPAR 2019年同期為65.46%，中國整體平均RevPAR 2019年同期為72.62%海外業務經營逐步改善海外酒店第一季度RevPAR為25.95歐元/間，同比+47.28%海外酒店實現總收入0.81億歐元，同比增長61.22%其中，2019年同期海外中端酒店RevPAR/經濟型酒店RevPAR/整體平均RevPAR分別為82.37%/79.22%/79.77%公司食品餐飲業務實現合并營業收入5856萬元，同比下降9.82%，主要受一季度國內疫情影響關注短期疫情進展和整合后的長期增長空間:2022Q1受區域疫情影響較大預計國內短期RevPAR將持續承壓，影響全年業績但疫情會加速行業出清，中小型單體酒店可能會加入連鎖品牌，提高連鎖率，以提高競爭力，實現品牌效益最大化錦江酒店在Q1新開酒店232家，2022家，凈增144家與2021年同期相比，新開店速度有所放緩2022年計劃新開門店1500家，新簽約2500家，保持高速開店步伐集團正在協調實施全球酒店行業整合，中國將作為改革樣板進入新一輪發展盈利預測，估值和評級:我們維持22—24年0.03/0.34/0.74元的EPS，看好疫情結束后品牌酒店的長期價值，維持增持評級風險:中國改善不及預期，加盟擴張低于預期，疫情減緩的速度低于預期