水晶光電002273：“5+3戰略”成果顯著靜待汽車電子開花

2021Q4業績短期承壓2021年主營收入38.1億元，同比增長18.18%，歸母凈利潤同比下降0.27%至4.42億元，毛利率為23.81%，同比下降3.49個百分點22Q1營收9.46億元，歸母凈利潤1.14億元，同比增長18.66%，毛利率為21.90%，同比上升1.72個百分點2021年光組件收入21.2億元，同比增長3.13%，半導體光學2021營收3.19億元，同比下降28.06%，薄膜光學面板2021年營收9.54億元，同比增長121.38%，業績翻番，成為公司第二大主營業務，電子2021營收1.21億元，反光材料收入2.58億受下游需求疲軟影響，光學元件下滑，薄膜光學面板增速強勁面對智能手機出貨量不及預期和市場競爭格局調整的挑戰，2021年，公司繼續加大R&D投入，吸收—反射復合濾光片實現國內唯一批量生產，未來將逐步在中高端機型推廣應用薄膜面板業務業績翻番，在無人機，掃地機器人，運動相機等項目上實現批量出貨，將繼續翻番雖然2021年半導體業務收入有所下滑，但伴隨著DOE的出貨和3D相機的推廣，未來有望迎來拐點反光材料方面，國內車牌膜業務開始批量供貨，新型微棱鏡產品開始小批量生產并開始市場布局汽車業務布局初見成效，有望打開新的增長空間公司成功推出水盆模塊，衍射光波導模塊，VR核心光顯示模塊等一系列AR核心顯示模塊，在汽車電子領域，圍繞智能座艙和智能駕駛，AR—HUD和車載激光雷達罩為國內首創同時，AR—HUD和W—HUD已被國內多家自主品牌車廠預裝，十幾款產品獲得認可，成功進入Tier1陣營盈利預測及評級:公司5+3戰略成效顯著，汽車電子尤其是HUD業務即將放量預計2022—2024年歸母凈利潤分別為6.50/8.27/9.97億元，EPS 0.47/0.59/0.72元，PE 20.16/15.85/13.14元風險:消費電子需求下降，疫情反復，HUD業務發展不及預期