郵儲銀行601658：中間收入高速增長資產質量保持穩定

總體:2022Q1歸母凈利潤同比增長17.81%，郵儲銀行營收/歸母凈利潤分別為851.7億/249.77億，同比增長10.14%/17.81%營收方面，利息凈收入/非利息凈收入分別為687.16億/164.54億，同比增長4.09%/11.94%EPS為0.26元，同比增長8.33%年化ROE 14.82%，年化ROA 0.78%，分別上升0.02和0.04個百分點運營:客戶運營穩步推進，理財收益快速增長報告期內，公司加強了客戶運營和服務能力:客戶數量達到120.64萬戶，較上年末增長4.9%生態系統客戶1809家，較去年底增長24.1%個人客戶突破6.4億戶，其中VIP客戶4498.66萬戶，較去年末增長5.5%，客戶財富達388萬，較去年底增長9.0%管理的零售客戶資產超過13萬億元，比去年底增長3.8%理財收益快速增長2022Q1實現中間收入90.87億元，同比增長39.59%，營收占比10.7%其中代理保險/貴金屬/基金收益分別增長56%/34%/7%資本負匹配:貸款穩步增長，凈息差承壓報告期末，凈息差為2.32%，比上年末下降0.04個百分點凈息差為2.29%，較去年末下降0.01個百分點貸款總額同比增加821.84億元，存貸比上升0.28個百分點至57.12%報告期末，貸款及墊款總額68，087.73億元，比上年末增長5.50%，同比增長13.69%其中，公司貸款/個人貸款/票據貼現分別為24640.63億/38956.03億/4491.07億，較去年末分別增長9.32%/3.71%/1.15%，同比增長17.48%/13.17%/持平報告期末，吸收存款總額119，193.29億元，比上年末增長4.98%，同比增長10.17%其中，個人存款/公司存款分別為10563.583億元/13519.86億元，比上年末增長5.16%/3.57%，同比增長10.75%/5.74%質量:資產質量保持穩定公司整體不良率為0.82%，與去年末持平撥備覆蓋率為423.58%，較去年末下降5.03個百分點不良率0.15%，同比上升0.02個百分點建議投資公司貸款穩定增長，財富業務收入高速增長，資產質量保持穩定預計2022—2024年歸母利潤分別為895.27/1037.61/1211.77億元，同比增長17.54%/15.90%/16.79%，對應的EPS分別為0.97/1.12/1.31元維持買入評級建議風險疫情對宏觀經濟的影響超出預期