新寶股份002705公司簡評報告：全年收入增長穩健海外表現優異

事件:公司發布2021年年報和2022年一季報2021年實現營業收入149.12億元，同比增長+13.05%，歸母凈利潤7.92億元，同比增長—29.15%，擬每10股派發現金紅利2元2022Q1實現營業收入36.42億元，同比增長+13.46%，歸母凈利潤1.78億元，同比增長+4.60%點評:2021年營收穩定增長，業績端承壓2021年，公司營收實現穩定增長，但利潤端有所下滑一方面是受大宗原材料漲價影響，另一方面，公司出口業務占比較高年內人民幣快速升值也對公司盈利能力造成一定壓力具體來看，公司主營產品中的電廚電/電廚電/家用電器收入分別為73.68/34.96/22.74億元，同比分別增長+8.76%/+11.21%/+19.88%公司各項收入都取得了不錯的增長此外，2022年公司推出墨菲智能洗衣機MR3300，進軍洗滌器領域，未來新賽道布局可期出口需求旺盛，內銷良好分地區來看，1)國內銷售:2021年公司國內銷售收入約32.89億元，同比增長+9.03%其中，公司在中國獨家授權的海外品牌墨菲和自有品牌東菱分別實現營收約16.6/2400億元，同比增長+10%/—21%公司自主品牌增速放緩主要是受去年同期基數較高的影響2)出口:公司出口收入約116.24億元，同比增長+14.24%在全球疫情擾動和國際物流緊張的雙重壓力下，公司出口需求依然較為旺盛，帶動公司收入持續增長短期毛利率承壓，凈利潤率小幅上升2021年公司毛利率同比為—5.7厘至17.61%毛利率下降主要是由于原材料漲價和新收入標準的運費轉移但公司通過新產品研發，外匯對沖，終端調價等措施積極應對年內，公司銷售/管理/R&D費用率同比分別為—0.35厘/—0.08厘/—0.03厘至2.95%/5.23%/2.96%綜合影響下，公司凈利潤率同比—3.17厘至5.31%2022Q1公司毛利率為16.61%，同比—2.42pct，環比—1.18 PCT，凈收益率4.89%，同比—0.41pct，環比+0.19pct2022Q1，盈利能力環比提升建議:回歸小家電龍頭價值，關注高景氣軌道，維持買入評級伴隨著原材料價格的企穩和國內銷售結構的優化，公司業績有望改善我們維持公司的盈利預測預計公司2022—2024年凈利潤分別為10.43/12.55/13.61億元，分別是當前市值PE的12/10/9倍，維持買入評級風險:新產品開發不如預期，國內疫情反復，原材料價格上漲