成都先導688222：打造核心技術平臺新藥管線持續豐富

回顧業績，2021年的業績基本符合我們的預期，盈利也略好于我們的預期2022年第一季度的業績低于我們的預期公司公布2021年業績:收入+3.11億元，同比增長+27.69%，歸母凈利潤0.63億元，同比增長—1.0%，扣非凈利潤0.23億元，同比增長—45.74%，經營性現金流為0.43億元，同比增長+2，643.40%2022年第一季度業績:收入0.72億元人民幣，同比增長+4.77%，歸屬于母公司的凈利潤為—709萬元，同比增長—222.6%，扣非凈利潤為—1039萬元，同比增長—464%2021年業績收入基本符合預期，利潤略好于預期，主要是期間成本控制力度加大2022年一季度業績低于我們的預期，主要是疫情影響了海外公司的業務整合，公司目前處于國內市場開拓階段為了提高后續商業項目和自研項目的轉化效率，研發費用高發展DEL技術領域領頭羊的趨勢，打造四大核心技術平臺根據公司公告，成都先鋒是CRO在DEL技術領域合作項目最多的企業之一截至2021年底，公司DEL庫中的分子數量已達1.2萬億，建立了分子片段總數超過3萬的DNA編碼片段化合物庫與此同時，產業化順利擴大，從客戶的項目中篩選出47個不同的靶標類型，包括難以制成藥物的靶標2021年，篩選平均成功率近80%，篩選項目平均時間周期縮短至3個月以內，高于行業HTS平均水平目前，公司擁有四大核心技術平臺和臨床前藥物研發一站式服務能力繼續投資核心技術平臺和新藥管道2021年，R&D投資為7367.49萬元，占收入的23.69%2022年第一季度，R&D投資1702萬元，同比增長+19.30%，占收入的23.49%截至2021年底，公司自主研發的具有知識產權的新藥項目約20個目前已有4個項目進入臨床試驗此外，HG030于2022年1月獲得FDA批準開展臨床試驗，是公司首個開展中美臨床試驗雙報并獲得批準的新藥項目2021年新增專利申請39件，批準18件，共獲得85件截至2022年底，公司擁有R&D人員391人，其中博士86人，碩士133人積極拓展國內客戶2021年，公司在穩步拓展海外業務的同時，進一步加強國內業務開發團隊建設，強化國內客戶開發，針對國內客戶的多元化需求，結合公司四大核心技術平臺和臨床前藥物研發一站式服務能力，積極推進各類新藥研發相關服務，推動自主研發新藥項目的對外轉移2021年國內客戶收入5690萬元，同比增長+13.01%，占收入的18.29%盈利和估值我們維持2022年和2023年0.17元和0.21元的EPS盈利預測不變維持行業評級，但由于近期醫藥板塊系統性調整，我們下調目標價22.3%至16.00元，較當前股價有25.0%的上行空間風險整合不及預期，藥物研發風險，匯率變動