盛美上海688082：半導(dǎo)體清洗設(shè)備龍頭平臺化戰(zhàn)略開啟新征程

半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場空間廣闊，技術(shù)迭代+下游產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動增長半導(dǎo)體設(shè)備作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是我國半導(dǎo)體自主可控的重中之重Semi數(shù)據(jù)顯示，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到1030億美元，同比增長45%同時預(yù)測2022年將躍升至1140億美元半導(dǎo)體設(shè)備市場過去十年的復(fù)合增長率超過10%，長期增長趨勢顯著受益于全球晶圓產(chǎn)能東移趨勢，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場空間廣闊，需求占比呈持續(xù)上升趨勢2005年，中國半導(dǎo)體設(shè)備市場僅占5%，2020年已增至26%半導(dǎo)體清洗技術(shù)貫穿于半導(dǎo)體制造的許多環(huán)節(jié)伴隨著技術(shù)節(jié)點的不斷進(jìn)步，清洗工序的數(shù)量和重要性不斷增加，推動了清洗設(shè)備在單條生產(chǎn)線上的價值根據(jù)Gatner數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場規(guī)模為39.18億美元，預(yù)計2022年將增至43.24億美元我們預(yù)計2022年國內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場空間約為80億元人民幣海外企業(yè)壟斷半導(dǎo)體清洗設(shè)備，國內(nèi)替代是大勢所趨半導(dǎo)體制造技術(shù)需要在設(shè)備和材料制造商的合作下發(fā)展才能取得進(jìn)步同時，設(shè)備和材料制造商將與下游晶圓廠形成深度綁定關(guān)系伴隨著時間的推移，所有子設(shè)備領(lǐng)域都表現(xiàn)出高度的行業(yè)集中度2020年，全球前5大半導(dǎo)體設(shè)備制造商應(yīng)用材料，ASML，林凡，東京電子和田可半導(dǎo)體的市場份額總和將達(dá)到65.5%，前10大制造商的市場份額將達(dá)到76.6%在晶圓前端制造的主要設(shè)備中，中國本土設(shè)備企業(yè)的市場占有率普遍較低，其中光刻，工藝控制，離子注入的國產(chǎn)化率極低，清洗設(shè)備的國產(chǎn)化率是前端設(shè)備國產(chǎn)化率增長較快的領(lǐng)域根據(jù)我們招標(biāo)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018—2020年長江倉儲清洗設(shè)備招標(biāo)國產(chǎn)化率分別為12.7%，24.3%，32.4%根據(jù)中國工業(yè)技術(shù)研究院的數(shù)據(jù)，2020年，DNS，東京電子，SEMES和林凡半導(dǎo)體占據(jù)了全球清洗設(shè)備90%以上的市場份額，仍呈現(xiàn)寡頭壟斷態(tài)勢國內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者——上海梅生增長迅速，其份額已增至4%我們認(rèn)為，半導(dǎo)體設(shè)備作為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)自主可控的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，還遠(yuǎn)未國產(chǎn)化，國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)盡管困難重重，仍將繼續(xù)崛起盛上海:立足清洗設(shè)備，發(fā)揮技術(shù)，產(chǎn)品，客戶優(yōu)勢，平臺戰(zhàn)略開啟新征程作為中國半導(dǎo)體清洗設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者，圣上海通過技術(shù)差異化，產(chǎn)品平臺和全球客戶的戰(zhàn)略持續(xù)成長技術(shù)方面，公司的波特兆頻超聲波清洗技術(shù)，太浩高溫硫酸清洗技術(shù)，無應(yīng)力拋光技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，核心技術(shù)差異化，護(hù)城河寬，產(chǎn)品方面，公司以清洗機(jī)為基礎(chǔ)，產(chǎn)品布局迅速延伸至氧化爐，涂膠機(jī)，顯影機(jī)，CMP設(shè)備，電鍍設(shè)備等領(lǐng)域根據(jù)公司公告，公司目前正在研發(fā)兩款全新設(shè)備，可將公司產(chǎn)品的市場規(guī)模擴(kuò)大一倍，快速提升增長天花板在客戶方面，公司已覆蓋SMIC，華虹半導(dǎo)體，長江存儲，合富長信等國內(nèi)主流晶圓廠同時已在國內(nèi)起航，2021年新增5家大陸以外的知名客戶我們認(rèn)為，公司已經(jīng)充分展示了技術(shù)，產(chǎn)品和客戶優(yōu)勢，將繼續(xù)擴(kuò)大清洗設(shè)備品類，打造新的增長極，利用半導(dǎo)體國內(nèi)替代的優(yōu)勢，持續(xù)上升盈利預(yù)測及評級:公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體清洗設(shè)備龍頭企業(yè)，技術(shù)先進(jìn)，差異化強(qiáng)，產(chǎn)品平臺布局成效顯著其客戶覆蓋國內(nèi)外領(lǐng)先晶圓廠，未來增長空間廣闊我們預(yù)計公司2022—2024年營收分別為27.69/40.28/53.53億元，歸母凈利潤分別為4.42/6.45/8.46億元，EPS分別為10億元風(fēng)險:疫情導(dǎo)致半導(dǎo)體終端需求不及預(yù)期，國內(nèi)主要晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，客戶驗證和進(jìn)口不及預(yù)期，導(dǎo)致國內(nèi)替代進(jìn)程不及預(yù)期，關(guān)鍵過程節(jié)點的R&D進(jìn)度小于預(yù)期，上游關(guān)鍵設(shè)備和部件停電的風(fēng)險