天壇生物600161：疫情影響短期業績漿站拓展有望加速

公司發布2021年年報，實現年收入41.1億元，同比增長+19.4%，歸母凈利潤7.6億元，同比增長+18.9%，未歸母凈利潤7.6億元，同比增長+21.1%2)公司發布2022年一季報，期間實現收入7億元，同比增長—16.8%，歸母凈利潤1.3億元，同比增長—17.5%，歸母凈利潤1.2億元，同比增長—22.8%2021年業績符合預期，第一季度產品銷售受疫情影響2021年，公司產品銷量穩步增長，期間收漿1809噸，同比增長6%2021年6月，公司發布公告，將子公司成都榮盛的持股比例由69.47%增至74.01%核心子公司持股比例的提高有利于公司盈利從盈利能力來看，2021年公司銷售毛利率為47.5%，下降2.1pp同比，銷售凈利潤率為26%，同比下降1.4個百分點其中，2021Q4銷售毛利率為44.9%，同比下降9.4個百分點，銷售凈利潤率為21.5%，同比下降4.5個百分點2022年第一季度，公司業績出現負增長，主要原因是新冠肺炎疫情影響了產品銷售預計未來伴隨著疫情的逐步控制，公司業績將恢復穩定增長紙漿站的擴建速度加快2021年以來，公司在貴州，甘肅，湖北，河北，吉林等地設立了江口，榆中，巴東，臨城，農安等23個漿站與公司2020年底55個漿站相比，增長幅度更大漿站數量的增加將帶動未來漿量的進一步擴大，公司漿量的長期空間可期產品開發進展順利2021年，公司積極推進產品研發，成都榮盛人凝血因子ⅷ獲得藥品注冊批件，皮下注射人免疫球蛋白為國內首個臨床試驗，重組人凝血因子ⅶ A為I期首個臨床試驗，上海人血纖維蛋白原獲得藥物臨床試驗補充申請批準通知書新品種的上市將進一步提升公司的盈利能力盈利預測及投資建議:預計公司2022—2024年EPS分別為0.57元，0.71元，0.83元，對應估值分別為30倍，26倍，22倍考慮到公司是國內血液制品行業的龍頭，未來產能提升潛力巨大，維持買入評級風險:漿量達不到預期水平的風險，行業競爭加劇的風險，公司經營效率的提高達不到預期的風險