創業慧康300451：疫情下總體增長穩健看好醫療主業健康發展

公司2022年第一季度業績基本符合我們對惠康公布的2022年第一季度預期業績:營收4.63億元，同比增長+15.1%，歸屬于母公司凈利潤0.92億元，同比增長+2.1%，其中處置創元環境股權導致一次性非流動資產處置損益約—1.1億元，扣非后歸母凈利潤0.98億元，同比增長+16.3%在疫情影響下，公司增長總體平穩，1Q22業績基本符合我們的預期發展趨勢收入結構持續改善，扣非后凈利潤穩步增長，現金流缺口同比收窄，訂單儲備充足收入端，1Q22公司核心醫療產業收入占比同比增長3.4ppt至93.5%，醫療行業收入同比增長19.49%利潤方面，1Q22歸母凈利潤同比微增2.1%其中，由于處置一家關聯企業創元環境股權產生非流動資產損益，扣非后凈利潤穩步增長16.3%現金流方面，受客戶預算和付款節奏季節性常規的影響，1Q22的經營凈現金流為負，但與21年和20年同期相比，差距明顯縮小合同方面，1Q22公司合同負債余額近1.8億元，較21年同期增長98%，較21年末絕對值超3000萬元即使在2022年初，受當地疫情影響，公司1Q22業績仍較為穩定，我們預計全年營收增速保持在20%以上疫情下，我們拓展了方艙醫院的信息化解決方案產品，醫保業務和惠康云也健康發展在疫情屢禁不止的背景下，1Q22公司積極推出方艙醫院信息化解決方案目前已幫助包括臺州市體育中心避難所，上海市第四人民醫院在內的多家避難所醫院，通過云服務和快速交付實現了信息系統的快速上線醫保業務增至省級項目，1Q22中標江西省醫保平臺運維服務項目，實現省級醫保平臺項目新突破慧云2.0持續滲透，1Q22被30多個新客戶使用此外，公司在產品端的研發持續取得進展:推出醫療社區結合急診與危重病中心的整體解決方案，助推千縣工程信息化，5G遠程多學科協作疑難疾病診療平臺項目被列入2021年浙江制造名單等產品R&D實力的不斷增強有利于公司的長期健康發展此外，公司最近幾天公告披露，為引入合格投資者和股東的資金需求，公司控股股東，實際控制人葛航先生及其一致行動人擬分別以大宗交易和協議轉讓方式減持不超過公司總股本2%和5—7%的股份盈利和估值我們維持2022/2023年收入和盈利預測不變但由于目前疫情仍不確定，建議投資者繼續關注后續公司業務受疫情影響的程度為維持公司跑贏行業評級，我們將目標價下調15%至8.5元，因該板塊估值中樞近期下行，較當前股價有40%的上行空間，對應2022/2023年市盈率18/15倍風險惠康云2.0推廣不及預期，收集的進度小于預期，政策落地情況不及預期