永新光學603297公司年報點評：顯微鏡高端化提速激光雷達業務成長可期

事件該公司公布了2021年和2022年第一季度的業績2021年，公司實現收入7.95億元，其中光學組件和顯微鏡收入分別為4.83億元和2.96億元，同比分別增長55.33%和18.82%2021年，公司實現歸母凈利潤2.61億元22Q1公司實現營收2.09億元，凈利潤0.54億元，扣非凈利潤0.41億元激光雷達業務有望成為公司業績增長的重要驅動力公司與Quanergy，Hesse，Innoviz，Magna，Innovusion，北星光子等激光雷達企業合作2021年，獲得10多個定點合作項目，激光雷達業務收入超過1000萬元此外，公司將激光雷達的客戶群從乘用車和商用車拓展到軌道交通，工業自動化，智能安防，車聯網等領域，產品從零部件拓展到激光雷達OEM預計我公司激光雷達業務將伴隨著客戶指定項目逐步量產，22年下半年有望貢獻更多業績增量高端顯微鏡國產替代穩步推進，產品結構升級提升盈利能力21年來，公司高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE系列產品收入超過6000萬元，高端顯微鏡均價達到20000元/臺，對顯微鏡業務收入的貢獻超過20%，同比增長超過50%共焦顯微鏡是小批量銷售的，有20多個試用客戶過去20年，公司顯微鏡業務的毛利率達到37.49%，同比增長2.89個百分點我們認為，伴隨著國家對國產科學儀器支持力度的加大和公司市場開拓的推進，公司高端顯微鏡的國產換代進程有望加快，顯微鏡業務的盈利能力將通過產品結構升級得到進一步提升受益終端數量穩步增長條碼掃描器市場品牌集中度較高，公司條碼掃描光學元器件已供應給行業頭部廠商訊寶科技，霍尼韋爾，德利杰，NCR，在中高端市場占據主要份額，機器視覺液體鏡頭供應給康耐視和斑馬我們認為公司條碼和機器視覺業務將長期受益于工業自動化和智能制造帶來的需求增長優化人才結構，加強R&D和營銷團隊建設2021年，公司大量引進R&D技術人員，R&D人員從189人增加到319人，調整原有銷售團隊架構，成立激光雷達銷售部和醫用光學銷售部公司人才結構的優化有利于為公司的長期穩定發展提供動力盈利預測和投資建議看好公司激光雷達業務的高增長，以及高端顯微鏡國內換代進程的推進預計公司2022—2024年營業收入分別為10.92億元/14.59億元/18.88億元，2022—2024年歸母凈利潤分別為26.5/36.9/4.77億元對應2022—2024年，公司EPS分別為2.40元/股，3.34元/股，4.32元/股考慮可比公司估值水平，22年PE估值區間35x—40x，對應84.00—96.00元合理價值區間，維持優于市場評級風險提示