奧普特科技688686：Q1收入穩(wěn)增預計受疫情影響較小

2022 Q1收入穩(wěn)定增長，股權支付費用增加影響利潤增速公司22Q1營收2.2億/同比+22.5%，歸母6321萬/同比+1.23%利潤增速低于收入增速，主要是股權激勵股份支付費用增加880萬若扣除股份支付費用的影響，2022Q1扣非歸母凈利潤同比增長24.33%公司手頭訂單充足，目前生產(chǎn)正常由于疫情的短期影響，4月份上海的發(fā)貨有所延遲，預計伴隨著疫情的緩解會逐步發(fā)貨維持盈利預測預計公司22 ~ 24年EPS為4.91/6.36/7.88元，參考國內(nèi)可比公司22年的PE為31倍考慮到公司是盈利能力較高的核心板塊，給予一定的估值溢價，22年目標PE 35倍，目標價171.85元，維持增持評級各項業(yè)務毛利率穩(wěn)定，公司綜合毛利率下降主要是22Q1鋰電池占比上升，綜合毛利率65.34%/yoy—2.2pt，凈利潤率28.94%/yoy—6.09pct，期間費用率35.75%/yoy+6.10pt，其中銷售費用率15.96%/yoy+3.14 pt，管理費率2.87%/yoy—1.18 pt，R&D費用率18.01%/yoy+0.86pct，利息收入增加，財務費用率2.19%/yoy—0.09pct，一季度鋰電池行業(yè)營收從21年的30%進一步增長至35%，產(chǎn)品毛利率低于3C行業(yè)，拉低了綜合毛利率，費率增加主要是由于2022年第一季度的股份支付為880萬元人民幣，影響了期間費用率超過4個百分點4月，疫情影響了一些訂單的交付目前生產(chǎn)正常上海的疫情影響了廣達和上海昌碩等3C行業(yè)客戶的交付同時，由于鋰電池訂單大幅增加，公司增加原材料庫存，22Q1庫存增至1.75億/yoy+69%，22Q1合同債務為人民幣1400萬元/yoy—63%，訂單將逐步交付對主要客戶的招標預計將在第二至第三季度開始公司積極拓展產(chǎn)品線，開發(fā)深度學習和智能軟件第三代產(chǎn)品，工業(yè)讀碼器產(chǎn)品，從裝配端延伸到模塊，零件等環(huán)節(jié)伴隨著機器視覺普及率的提高，3C業(yè)務收入持續(xù)增長調(diào)整盈利預測，維持增持評級考慮到公司的正常生產(chǎn)，疫情的影響可能是短期的我們維持公司22 ~ 24年凈利潤在405/52/6.5億元參考國內(nèi)同行業(yè)可比公司估值，考慮到公司是盈利能力較高的核心部件，并給予一定的估值溢價，我們認為公司22年合理PE為35倍風險:下游行業(yè)和客戶集中的風險，產(chǎn)品價格下降的風險，無法按預期重返工作崗位的風險