威孚高科000581：展現(xiàn)出良好的盈利穩(wěn)定性

2002年第一季度，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降19.4%公司發(fā)布一季報(bào)，22年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.4億元，同比增長(zhǎng)—7.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)—14.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)—19.4%中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度，商用車銷量同比下降31.6%，公司盈利表現(xiàn)好于行業(yè)，穩(wěn)定性較好自營(yíng)利潤(rùn)環(huán)比上漲22Q1公司凈投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的69.6%22Q1公司凈投資收益為5.6億元，同比+0.7%，環(huán)比+59.6%其中，合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益5.2億元，同比增長(zhǎng)+0.4%，環(huán)比增長(zhǎng)+95.7%在投資收益增加的基礎(chǔ)上，公司自營(yíng)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重有所上升22Q1公司實(shí)現(xiàn)自營(yíng)利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)—41.7%，環(huán)比增長(zhǎng)+343.2%22Q1公司自營(yíng)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的34.6%，環(huán)比+20.1pt公司仍具有良好的分紅能力2002年一季度末，貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款融資+其他流動(dòng)資產(chǎn)+交易性金融資產(chǎn)合計(jì)88.4億元，比2002年末下降11.8%資產(chǎn)負(fù)債率僅為29.1%，有息負(fù)債/投入資本總額僅為8.8%，長(zhǎng)期資本負(fù)債率僅為3.2%盈利和投資建議:公司產(chǎn)品壁壘高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，盈利分紅穩(wěn)定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理層和核心人員的積極性，使其更符合股東的利益考慮到非經(jīng)常性損益的影響，我們預(yù)計(jì)22—24年公司EPS為2.66/2.77/2.88元/股，目前對(duì)應(yīng)PE的股價(jià)分別為7.34/7.05/6.77倍結(jié)合公司歷史估值和國(guó)際零部件公司最近幾年P(guān)E估值中心，給予公司22年15倍PE，合理價(jià)值39.87元/股，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)增速和下游景氣度低于預(yù)期，疫情超出預(yù)期