國網英大600517：投資拖累業績產業逆勢增長

事件:公司披露2022年一季報2022年一季度營業總收入+42.8%至20.1億元，略超預期，歸母凈利潤—31.2%至1.6億元，低于預期222Q1資本市場波動較大，影響公司自營投資收益，拖累整體歸母凈利潤1)金融業務投資拖累整體業績:公司歸屬于母公司的凈利潤主要貢獻于信托業務和證券業務由于市場大幅下跌(2022Q1上證綜指下跌10.65%，創業板指數下跌19.96%)，公司信托，證券持有的金融資產市值出現波動公司公允價值變動收益損失3.5億元，較去年同期減少0.9億元，投資收益—80萬元，較去年同期減少100.3%2)除投資業務外的金融業務整體保持穩定:公司手續費及傭金凈收入同比+13.5%至7.4億元，利息收入同比+3.4%至1.9億元公司股東為國家電網，旗下的英達信托，英達證券，英達期貨以及控股股東英達集團旗下的金融單位通力合作，為電能產業鏈提供全方位的金融服務產業+金融的雙輪驅動保證了金融業務的穩定性，預計全年保持相對穩定行業逆勢上漲，變壓器業務收入有望對全年產生積極影響:1)電力設備逆勢上漲，有望對全年做出積極貢獻:2022Q1公司實現營業收入+89%至10.9億元，主要是電力設備業務增加從歷史報告來看，80%以上的營業收入是制造業的貢獻根據公司2021年12月15日公告，預披露的中標配電變壓器產品金額約為14.7億元，預計將對國網英達2022年等級后年度產生積極影響2)服務雙碳取得實效:公司推動金融和制造業雙向發力，依托英國碳資產打造一站式綜合碳服務平臺，積極服務雙碳目標，2020年和2021年實現碳中和強化碳服務支撐能力，制定電氣設備制造企業綠色評價標準，通過電氣碳生態地圖動態反映區域，行業，企業碳排放水平和趨勢，試點電力企業碳貢獻認可服務2021年營業收入已達到2578萬元，同比增長18.41倍，凈利潤218萬元盈利和投資評級:受市場波動影響，公司金融板塊凈利潤拖累整體業績，伴隨著行業的快速擴張，碳資產和綠色金融業務的潛力有待釋放，因此我們看好公司的長期增長空間基于市場的劇烈調整，我們將公司2021年至2023年歸母凈利潤預測下調12.27(13.60)/13.86(15.77)/16.10(18.37)億元，對應2021年至2023年EPS為0.21/0.24/0.28元，對應當前市值(按當前市值計算)風險提示:1)市場波動2)電力設備業務的盈利能力，3)信托業務監管趨嚴，資產質量低于預期，4)碳資產盈利能力不及預期