萊克電氣6033552021年報暨2022一季報點評：代工轉型升級品牌+

電氣披露21年年報和22年季報2021年，公司實現營收79.46億元，同比增長26.51%，凈利潤5.03億元，同比增長53.24%第四季度，公司實現營收22.05億元，同比增長8.07%，凈利潤2500萬元，同比增長128%公司擬現金分紅5.74億元，分紅率2022年一季度，公司實現營收23.51億元，同比增長16.79%，實現凈利潤2.11億元，同比增長10.64%，實現扣非母凈利潤2.09億元，同比增長15.14%若剔除一季度匯率影響，公司凈利潤增長26.55%，扣非凈利潤增長32.41%分拆銷售模式:1)2021年自主品牌收入13.16億元，同比增長43.33%，主要圍繞洗地機，智能料理機等新品類構建第二條曲線，推動線上銷售額同比增長60%以上，線下銷售額同比增長20%以上，2)核心零部件收入11.9億元，同比增長27.68%，不包括12月并表的上海帕捷，同比增長16%報告期內，公司圍繞新能源汽車業務設立全資子公司萊克新能源，收購上海帕捷加快汽車零部件業務布局，有望與鋁合金精密零部件業務形成協同效應，3)3)ODM/OEM業務收入53.42億元，同比增長22.59%，主要是海外市場需求強勁產品線拓寬，新增空氣凈化器，吹風機，廚房電器等品類，其中園林工具和空氣凈化器分別增長50%和95%從內外銷來看，公司內銷收入23.11億元，同比增長25.54%，外銷收入55.38億元，同比增長26.80%2022年第一季度，公司自主品牌線下增長超過20%，線上碧云泉，吉米品牌增長近50%，繼續保持高增長伴隨著人民幣大幅升值，公司盈利能力有望改善2021年，公司毛利率同比下降3.9 pcts，主要原因是原材料價格上漲，匯率升值，運費調整期間費用方面，公司銷售費用率/管理費用率/R&D費用率/財務費用率同比分別變動+0.33/—0.75/+0.54/—1.29 pcts，導致凈利潤率上升1.11 pcts至6.33%2022年第一季度，公司毛利率同比增長1.35 pcts，而銷售費用率/管理費用率/R&D費用率/財務費用率同比分別變化—0.12/—0.1/—0.69/+1.94 pcts，導致綜合凈利潤率下降0.5 PCTs至8.99%二季度以來，伴隨著人民幣大幅貶值，公司出口毛利率有望大幅提升預測和投資評級預計2022—2024年公司營收分別為104億元，119億元，132億元，同比增長31%，14%，11%，預計歸母凈利潤分別為8.54億元，9.86億元，11.35億元，同比增長70%，15%，15%，對應估值13倍，11%風險:宏觀經濟下行，行業競爭加劇，原材料成本大幅上漲