謹慎樂觀看待宏觀數(shù)據(jù)超預期

今年前2個月，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出明顯的復蘇跡象，但結(jié)構(gòu)性壓力依然較為突出，需求不足仍是困擾經(jīng)濟恢復增長的主要因素之一，對宏觀數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)須保持謹慎樂觀的態(tài)度。進入3月以來，我國經(jīng)濟面臨的客觀困難逐步增多，需要穩(wěn)增長政策再發(fā)力。

在國內(nèi)新冠肺炎疫情多點散發(fā)、穩(wěn)增長面臨更多不確定因素的情況下，今年前2個月主要宏觀數(shù)據(jù)的超預期表現(xiàn)，給初春里的中國經(jīng)濟帶來了陣陣暖意。

國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前2個月，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額等主要經(jīng)濟指標全面回升。與此同時，物價、就業(yè)等保持總體穩(wěn)定，國際收支基本平衡，經(jīng)濟內(nèi)生動力有所增強，為全年經(jīng)濟良好開局奠定了基礎(chǔ)。

在主要經(jīng)濟指標超預期的同時，也要看到，2月份金融數(shù)據(jù)在總量與結(jié)構(gòu)上均呈轉(zhuǎn)弱態(tài)勢。央行數(shù)據(jù)顯示，2月份，金融機構(gòu)新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模增量等主要數(shù)據(jù)同比減少，特別是在新增人民幣貸款中，企業(yè)中長期貸款需求疲弱，居民中長期貸款甚至出現(xiàn)了首次同比轉(zhuǎn)負。

對于宏觀指標與金融數(shù)據(jù)之間的“落差”，市場各方看法不一。但綜合來看，前2個月，中國經(jīng)濟確實呈現(xiàn)出明顯的復蘇跡象，工業(yè)生產(chǎn)、投資等領(lǐng)域市場表現(xiàn)亮眼，但結(jié)構(gòu)性壓力依然較為突出，需求不足仍是困擾經(jīng)濟恢復增長的主要因素之一。考慮到當前地緣沖突加劇、大宗商品漲價、美聯(lián)儲加息等制約因素的影響，對宏觀數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)須保持謹慎樂觀的態(tài)度。

客觀地看，當前我國宏觀經(jīng)濟回暖，主要還是來自于生產(chǎn)端需求指標的回升。比如，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%，高于2021年12月增速，也高于2021年兩年平均增速；固定資產(chǎn)投資同比增長12.2%，較2021年全國固定資產(chǎn)投資4.9%的增速，增長了7.3個百分點，漲幅之大為近年來少見。這背后離不開市場主體的努力，但與宏觀政策的靠前發(fā)力同樣密不可分。不過，政策靠前發(fā)力能否帶來經(jīng)濟的持久增長，未來還有待觀察。

得益于春節(jié)、北京冬奧會以及電商促銷等因素帶動，前2個月社會消費品零售總額同比增長了6.7%，較上年12月份上升了5個百分點。但隨著節(jié)慶消費的淡化，特別是近期疫情對多地經(jīng)濟形成拖累，市場普遍對消費未來增長表示出擔憂情緒，前2個月消費強勁復蘇的局面短期內(nèi)大概率難以維系。

當前有人擔憂，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“開門紅”，會不會讓決策層對穩(wěn)增長政策產(chǎn)生動搖，落實力度或會減弱？恰恰相反，經(jīng)濟回暖反而印證了當前宏觀政策的有效性和必要性。事實上，進入3月以來，我國經(jīng)濟面臨的困難逐步增多，成本傳導對制造業(yè)企業(yè)形成新的壓力，就業(yè)壓力持續(xù)加大等因素在客觀上需要穩(wěn)增長政策再發(fā)力。一方面，面對來之不易的積極態(tài)勢以及潛在的風險因素，擴張性宏觀政策須盡快落地，讓經(jīng)濟復蘇的趨勢更加穩(wěn)健；另一方面，要繼續(xù)創(chuàng)新和豐富政策工具箱，在做好政策儲備的同時，力求宏觀政策的連續(xù)性與跨周期政策更有效地銜接。

近期，從全國兩會到國務(wù)院常務(wù)會議部署《政府工作報告》重點任務(wù)分工，都對穩(wěn)增長提出了較高要求。值得關(guān)注的是，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，強調(diào)保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運行。會議關(guān)于“切實振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動應(yīng)對”“積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策”等提法令人期待，也向市場傳遞出進一步穩(wěn)增長的決心。