毛利率下降，銷售費(fèi)用增加！潔特生物過(guò)于倚賴前五大客戶？公司匯

廣州杰特生物濾池有限公司，一家上市不到三年的生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材企業(yè)，在首次上市融資約3.8億元后，最近幾天發(fā)行可轉(zhuǎn)債繼續(xù)融資約4.4億元募集資金主要投向生物實(shí)驗(yàn)室耗材生產(chǎn)線升級(jí)智能制造項(xiàng)目和生物實(shí)驗(yàn)室耗材新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目

從整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，根據(jù)Sullivan的統(tǒng)計(jì)，生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材的全球市場(chǎng)規(guī)模將從2018年增長(zhǎng)到2023年的137.5億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.5%預(yù)計(jì)2023年我國(guó)生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到150.8億元

雖然行業(yè)前景可觀，但目前在國(guó)內(nèi)生物實(shí)驗(yàn)室耗材市場(chǎng)，進(jìn)口品牌產(chǎn)品仍占據(jù)較大份額新產(chǎn)品的發(fā)布還需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)可能很難改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

如果著眼于公司業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，最近幾年來(lái)，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均呈上升趨勢(shì)，截至2021年末，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了69.8%和43.38%但總體來(lái)看，毛利率和凈利潤(rùn)率都有所下降數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率已從2017年的45.46%降至2021年的41.91%同期，凈利潤(rùn)率也從24.02%降至20%

銷售費(fèi)用的增加是否影響毛利率。

作為國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材的企業(yè)之一，杰特生物銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)外在國(guó)際上，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國(guó)，德國(guó)，英國(guó)等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)在國(guó)內(nèi)，該公司以總部為中心，有七個(gè)辦事處和幾十個(gè)經(jīng)銷商

在上述營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局?jǐn)U大的同時(shí)，杰特生物的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，公司銷售費(fèi)用分別為1333.23萬(wàn)元，1540.11萬(wàn)元，1785.89萬(wàn)元，22221.67萬(wàn)元和2437.55萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為16.28%

如果對(duì)銷售費(fèi)用進(jìn)行拆分，可以發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用占了一定的比例，除去員工薪酬費(fèi)用，業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用從2017年的163.69萬(wàn)元增加到了2021年的302.05萬(wàn)元但公司首次公開(kāi)發(fā)行募集資金投入營(yíng)銷和物流網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目的金額由調(diào)整前的2500萬(wàn)元減少至調(diào)整后的1000萬(wàn)元

此外，需要注意的是，上述銷售費(fèi)用的擴(kuò)大可能會(huì)在一定程度上擠壓公司的毛利率。

截至2021年12月底，杰特生物的毛利率為41.91%，較2020年46.32%的毛利率下降了近5%對(duì)此，公司曾表示，主要是毛利率低于養(yǎng)殖產(chǎn)品的吸盤等液處理產(chǎn)品的毛利率本期大幅上升，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性差異導(dǎo)致毛利率波動(dòng)但如果延長(zhǎng)時(shí)間周期，這是公司近6年來(lái)最低的毛利率

從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展格局來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)生物實(shí)驗(yàn)室耗材市場(chǎng)仍以進(jìn)口品牌產(chǎn)品為主，進(jìn)口品牌產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)份額的局面有望長(zhǎng)期持續(xù)，同時(shí)，公司出口金額占比較大，海外市場(chǎng)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，法律環(huán)境，貿(mào)易產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)際貿(mào)易整體環(huán)境存在不確定性，對(duì)杰特生物進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，提高產(chǎn)品毛利率構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。

前五大客戶的應(yīng)收賬款占比很大。

就杰特生物的客戶結(jié)構(gòu)而言，公司產(chǎn)品的客戶相對(duì)集中以2021年的數(shù)據(jù)為例，公司來(lái)自前五大客戶的銷售額合計(jì)35，258.06萬(wàn)元，占全年銷售總額的41.21%

由此可見(jiàn)，杰特生物的主要客戶相對(duì)集中，銷售占比相對(duì)較高，存在對(duì)主要客戶的依賴風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，公司也進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，并表示，如果公司未來(lái)在技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新，質(zhì)量保證，管理等方面不能滿足主要客戶的需求，或者存在影響公司與主要客戶合作關(guān)系的因素，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

上述客戶結(jié)構(gòu)集中的現(xiàn)象在公司的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)中也有所體現(xiàn)2019—2021年和2022年一季度，公司前五名客戶的應(yīng)收賬款期末金額分別為4684.59萬(wàn)元，5730.28萬(wàn)元，8874.21萬(wàn)元和8291.15萬(wàn)元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款的比例分別為64.21%，65.28%，59.66%和52.25%