宇瞳光學300790：安防去庫存業績承壓車載光學、消費類市場空間廣闊

事項:公司4月26日發布22年一季報:公司22Q1營業收入4.3億元，歸母凈利潤4300萬元，扣非凈利潤4000萬元點評:安全去庫存業績承壓，計提股權激勵費用影響凈利率22Q1收入同比下降2.44%，環比下降11.82%，主要受下游安防行業去庫存效應影響，22Q1毛利率26.98%，仍保持較高水平，對母公司的凈回報率為10.0%，銷售，R&D和管理費率因主公司股權激勵而上升布局車輛前鏡頭，打開公司長期成長空間目前汽車電子電路中的產品主要是后裝鏡頭，已經出貨給客戶，并得到業界和部分車企的驗證自2011年8月起，公司加大了對ADAS的投資，并成立了全資子公司，進一步堅定了公司進軍整車市場的決心預計公司一方面將加大與原有客戶的合作，共同服務車企，提供完善的車載產品，另一方面，公司積極接洽車企，逐步進行自主認證該公司的前置車載鏡頭產品預計將于2022年上市在AIOT時代，智能家居引爆了130億美元的相機市場，運營商成為重要推手廣闊的市場空間:Strategy Analytics預測，智能家居設備將從2017年的6.63億臺增長到2023年的19億臺，增長率為19.4%AIOT時代相機廣泛應用于智能攝像機，智能門鈴，掃地機器人，智能冰箱，智能空調，智能電視，智能家居等等目前IOT市場火熱，定焦鏡頭是AIOT不可或缺的數據采集終端從20年前開始，定焦鏡頭市場進入爆發式增長期，預計未來三年這一趨勢將保持公司作為定焦鏡頭市場的龍頭，精耕細作，有望分享行業紅利預測和投資建議傳統保安坡長雪厚作為安防鏡頭的龍頭，公司基本穩定汽車光學和消費鏡頭打開公司成長空間我們預計公司2022年至2024年凈利潤為3/4/5.02億元當前股價PE分別為17/13/10參照可比公司聯創電子等，給予公司2022年25倍市盈率，對應目標價33.5元，維持推薦評級風險:受疫情影響，下游需求不及預期，zoom等新產品擴張不及預期，汽車業務進展不及預期

在權益基金發展的偉大年份，今年新發行的近230只權益ETF仍面臨“去庫存”的壓力。數據顯示，截至11月4日，仍有29家基金經理持有的66只權益類ETF“獲批但未發行”，部分基金在獲批后6個月內已超過發行“期限”。在股市地震和產品同質化布局的細分市場，獲批的ETF仍將面臨產品募集和上市的壓力。