醫(yī)美龍頭增速放緩業(yè)績(jī)承壓

“雙11”大戰(zhàn)在即，醫(yī)美產(chǎn)品作為重點(diǎn)品類，也將迎來“例牌”銷售旺季，然而就在近期，A股醫(yī)美龍頭股愛美客卻出現(xiàn)了股價(jià)波動(dòng)現(xiàn)象。

近日，愛美客發(fā)布的三季報(bào)顯示，單季營(yíng)收增幅僅為17.58%，難比其一二季度46.3%和82.6%的增幅，三季報(bào)發(fā)布次日，愛美客股價(jià)下跌12.16%。為提振股價(jià)，10月26日，愛美客公布實(shí)控人簡(jiǎn)軍的增持計(jì)劃。

愛美客第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/p>

在業(yè)界觀點(diǎn)看來，愛美客近期出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)或與其單季業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徲嘘P(guān)。10月25日，該公司發(fā)布了今年的三季報(bào)，前三季度業(yè)績(jī)總體看似不錯(cuò):經(jīng)調(diào)整后，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入21.70億元，同比增長(zhǎng)45.71%；歸母凈利潤(rùn)為14.18億元，同比增長(zhǎng)43.74%。但如果按單季度來看的話，其第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诜啪彙?/p>

三季報(bào)顯示，愛美客今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元，同比增長(zhǎng)17.58%，環(huán)比下滑14.3%；歸母凈利潤(rùn)4.55億元，同比增長(zhǎng)13.27%，環(huán)比下滑17.19%。對(duì)比來看，今年一二季度，愛美客的營(yíng)收同比增速分別為46.30%和82.60%，營(yíng)收環(huán)比增速分別為40.22%和31.62%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為51.17%和76.53%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速分別為52.59%和32.67%。

對(duì)于增速放緩的原因，光大證券認(rèn)為，第三季度愛美客收入增長(zhǎng)放緩，一方面受市場(chǎng)環(huán)境影響，大眾普遍在消費(fèi)支出方面更為謹(jǐn)慎，從而影響了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)；另一方面，居民出游熱情高漲，旅游開支的增加進(jìn)一步壓縮了其他領(lǐng)域消費(fèi)支出的空間。

有行業(yè)觀察人士表示，愛美客此前就因產(chǎn)品單一而受到過市場(chǎng)質(zhì)疑，從此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可見，其核心產(chǎn)品已出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力跡象。溶液類注射產(chǎn)品嗨體是其核心產(chǎn)品，然而其溶液類注射產(chǎn)品在2021年的營(yíng)收增幅為133.84%，2022年增幅驟減為72.25%，今年上半年再度腰斬至35.9%。

貝泰妮前三季營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.51%

10月29日晚間，貝泰妮發(fā)布的2023年三季報(bào)顯示，前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.31億元，同比增長(zhǎng)18.51%，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.79億元，同比增長(zhǎng)11.96%。

此外，貝泰妮公告，公司對(duì)回購公司股份方案進(jìn)行調(diào)整，即本次回購股份資金總額由“不低于10，000萬元，不超過20，000萬元”調(diào)整為“不低于20，000萬元，不超過30，000萬元”，回購股份價(jià)格不變，為不超過130元/股，根據(jù)該回購價(jià)格上限相應(yīng)調(diào)整回購股份數(shù)量。

后市分析

長(zhǎng)期以來，機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)美龍頭股的買入邏輯都較為清晰，這一行業(yè)也屬于基金經(jīng)理們較為喜歡的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道——利潤(rùn)率高，滲透率存空間。“但在機(jī)構(gòu)看來，這一板塊如果不能維持高增長(zhǎng)率，且還存在業(yè)績(jī)、監(jiān)管等多個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)的話，就有必要對(duì)板塊估值進(jìn)行重新調(diào)整了?！币晃恍袠I(yè)觀察人士表示。

實(shí)際上，愛美客在半年報(bào)中對(duì)其所處的醫(yī)美行業(yè)預(yù)期依然樂觀，其曾經(jīng)引用德勤《中國(guó)醫(yī)美行業(yè)2023年度洞悉報(bào)告》稱，70%接受調(diào)研的潛在醫(yī)美消費(fèi)者有計(jì)劃在2023年進(jìn)行醫(yī)美消費(fèi)。

另外，愛美客下游的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)正在逐漸恢復(fù)，產(chǎn)品理應(yīng)迅速放量。

從最新出爐的公募三季度持倉來看，貝泰妮獲得機(jī)構(gòu)的較多加倉，公募持股628萬股，較二季度同比增加120%，陳媛等管理的華安新興消費(fèi)、沈楠管理的交銀主題優(yōu)選以及李曉星等管理的銀華心選一年持有進(jìn)行了加倉。

與此同時(shí)，愛美客則被少量減持，但是公募持股占流通股近20%。其中，前三大持有基金均為指數(shù)型，主動(dòng)管理方面，獲得交銀施羅德基金經(jīng)理何帥重倉持有。