金龍魚300999：Q1原材料成本上行利潤持續(xù)承壓

事件公司發(fā)布2022年Q1財報:報告期內，公司實現(xiàn)營收565.36億元，同比增長10.68%，實現(xiàn)凈利潤1.14億元，同比下降92.71%，扣非后歸母凈利潤8.27億元，同比下降56.9%點評收入兩位數增長，Q2囤貨有望推動消費類公司收入兩位數增長，主要得益于價格調整今年在Q1，由于俄烏沖突和南美干旱天氣，全球食用油供應緊張，豆油，棕櫚油和其他食用油價格上漲但由于Q1國內疫情反復，尤其是華南和華東地區(qū)，餐飲業(yè)受到影響同時，疫情造成多地封控措施收緊，導致物流效率降低，人流減少，進而影響終端銷售，廚房食品銷量同比下降同時，飼料原料業(yè)務方面，由于豬價低迷，豆粕等飼料原料價格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖業(yè)也面臨較大壓力，影響公司業(yè)務總的來說，Q1的收入增長主要是由價格推動的在Q2疫情肆虐的上海，公司首先獲得了保障和供應的資格在其他地區(qū)，對遏制的恐懼導致家庭消費增加，一些地區(qū)出現(xiàn)囤積現(xiàn)象，預計這將對Q2廚房食品的銷售產生積極作用盈利壓力大，費率明顯下降Q1公司的毛利率下降了6.12個百分點至7.15%，而公司的凈利潤率同比下降了3.18個百分點至0.39%主要原因是Q1原材料價格上漲超過預期今年Q1油價波動較大，俄烏沖突等黑天鵝事件對行業(yè)產生了較大的連環(huán)影響公司通過調價降費降低成本影響，但由于調價滯后于成本上漲，且由于Q1疫情，公司高端零售產品利潤也受到影響，不足以覆蓋成本壓力費用方面，Q1銷售費率下降1.75個百分點至2.97%，管理費率下降0.27個百分點至1.36%，R&D費率為0.10%，財務費率上升0.34個百分點至0.31%逐步控制疫情，等待需求和成本改善公司今年面臨的市場環(huán)境極具挑戰(zhàn)性，但有些因素是短期效應最近公司發(fā)布了《限制性股票激勵計劃2022》，以銷量來考核從評價指標來看，22—23年平均銷量將達到4510萬噸/年，較21年增長3.68%，但24年和25年的保底增速將分別為4.32%和3.19%，這表明公司今年雖然面臨挑戰(zhàn)，但對后年的市場好轉信心較強，正在等待疫情盈利預測:預計2022—2024年，公司將實現(xiàn)收入257628503145億元，凈利潤41.57億元，702.3億元和99.54億元，對應的EPS分別為0.77元，1.30元和1.84元/股，如果減少股權激勵費用，2022—2024年歸母凈利潤分別為42.75，72.00和100.70億元，對應的EPS分別為0.79，1.33和1.86元/股風險:食品安全風險，原材料價格波動風險，匯率風險等