9月擾動因素頗多央行連續千億元逆回購呵護資金面

本報訊 9月12日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了2090億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%。根據Wind數據顯示，當日140億元逆回購到期，因此單日凈投放1950億元。

自9月7日以來，央行連續實施千億元規模。其中，9月7日、9月8日、9月11日分別開展3300億元、3630億元以及2150億元逆回購。

“上周后半周流動性出現偏緊的現象，DR007上行至1.86%，高于政策利率，上周五DR001與DR007，以及Shibor隔夜與一周均再次出現倒掛，國有銀行一年期同業存單發行，利率快速上行至2.42%，銀行間質押式回購日均成交量快速上升至7.3萬億元。”12日一位銀行交易員分析認為，盡管央行繼續加碼逆回購操作力度呵護，但9月季末月份擾動頗多，疊加匯率貶值壓力不減，市場謹慎心態難消。

從資金價格來看，9月12日，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行7.2bp報1.834%，7天期下行2.4bp報1.931%，14天期上行5.7bp報2.105%，1個月期上行3.1bp報1.999%。DR001、DR007分別為1.8218%、1.9513%。

“展望資金供需，利空的因素主要來自9月通常是信貸投放‘大月’、逆回購到期壓力依然較大等；利多因素則有9月MLF操作臨近，市場對央行通過MLF增量投放或降準等方式釋放中長期流動性預期升溫等，從多空因素看，9月MLF操作對資金面的影響或更大，但在8-9月基礎貨幣缺口累積、逆回購到期壓力較大的影響下，資金利率波動幅度或放大。”德邦證券首席經濟學家蘆哲分析認為。

銀河證券首席經濟學家章俊指出，本周國債、地方政府債合計凈融資額約2831億元，融資壓力較大預計會給流動性帶來壓力。逆回購到期量約7450億元，預計央行可能會在公開市場加大投放呵護流動性。目前貨幣市場、債券市場利率均在政策利率上方運行且偏離較大，人民幣匯率面臨壓力也是重要制約。

“MLF到期是否會超量續作是本月流動性是否面臨緊張的重要變量，也是觀測本月降準可能性的重要時點。”章俊進一步認為，如果本月央行進行MLF大幅超量續作，將緩解長期流動性緊張，降準的可能性將降低，反之，能升高。但當前MLF余額在5.2萬億，屬于歷史較高水平，超量續作的空間有限。