中歐基金：市場價值再度顯現(xiàn)

一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌2.58%，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為:

環(huán)保板塊漲幅第一，主因綠水青山是政府積極鼓勵的相關(guān)行業(yè)；

紡織服飾漲幅第二，主因行業(yè)庫存處于歷史低位，價格上漲；

輕工制造漲幅第三，主因行業(yè)基本面較為平穩(wěn)，公司市值偏低。

上周跌幅前三為:

電子板塊跌幅第一，主因半導(dǎo)體處于行業(yè)底部，目前尚未看到向上跡象；

計算機板塊跌幅第二，主因板塊前期漲幅較大，有調(diào)整要求；

傳媒板塊跌幅第三，主因創(chuàng)新應(yīng)用端尚處于商業(yè)化初期，尚未看到盈利前景。

中歐觀點

人民幣貶值和美股近期的調(diào)整加劇了市場的短期壓力。近期系列會議對二季度以來的下行壓力做出了正面的反饋。若考慮到通脹數(shù)據(jù)后續(xù)環(huán)比逐漸回升，以及當前市場對經(jīng)濟問題的長期計價，調(diào)整后的市場再次具備多條主線的參與價值，需密切關(guān)注半年報對于盈利線索的指引。自下而上來看，近期開啟周期復(fù)蘇交易板塊有望持續(xù)迎來財報驗證的機會。

配置建議

若后續(xù)市場風險偏好改善，機構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強?？申P(guān)注以下三類行業(yè):估值處于歷史底部、對經(jīng)濟復(fù)蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價值的周期行業(yè)，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場整體調(diào)整后更具性價比的細分復(fù)蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費、出行和保險；以及開始表現(xiàn)出上行拐點的特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊等。

對于債券市場，當前和6月的市場狀態(tài)有明顯區(qū)別，市場也有學(xué)習效應(yīng)，預(yù)計不會明顯調(diào)整，匯率穩(wěn)定之后資金會重回寬松，震蕩橫盤之后10年國債還會下到2.55以下。