2月份信貸有望延續強勁增長勢頭結構或仍呈現“企業強、居民弱”特點

開年首月信貸實現“開門紅”。人民幣貸款增加49000億元，大幅超出市場預期，創下單月信貸投放歷史新高。多位分析人士判斷，2月份，信貸有望延續1月份的強勁增長勢頭。

東方金誠高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時預計，2月份，新增信貸或達到1.6萬億元，較上年同期多增約3600億元，1月份開啟的貸款強勁增長勢頭有望延續。主要原因在于當前經濟正處于修復初期，市場主體融資需求較強，這一點從近期存單利率、票據利率上行偏快可以得到部分印證。

馮琳表示，前期監管層要求銀行信貸投放“適度靠前發力”，這也是1月份信貸實現“開門紅”的重要原因之一。近期發布的《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》在關于“下一階段主要政策思路”中強調，“支持金融機構按照市場化、法治化原則滿足實體經濟有效融資需求，增強信貸總量增長的穩定性和持續性”。與以往相比，多了“持續性”的要求，這或許意味著2月份仍屬于信貸投放“適度靠前發力”階段。

中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，1月份，新增信貸規模創下單月歷史新高，企業貸款是主要貢獻項，特別是中長期貸款大幅多增，表明企業對未來經濟預期持續轉暖，資金需求意愿明顯提升，融資動力仍然較強。2月份，信貸投放仍然會維持在一定強度，預計在1.6萬億元左右，以便更好滿足企業中長期資金需求，推動經濟加快企穩向上。

從1月份的信貸結構來看，依舊呈現出“企業強、居民弱”的特點。在馮琳看來，這一特點在2月份也將延續。一方面，為支持年初基建投資、制造業投資保持較快增長，企業中長期貸款有望繼續保持較大幅度的同比多增局面。同時，伴隨企業經營活躍度上升，企業短期貸款也將保持同比多增狀態。另一方面，盡管當前消費修復會帶動居民短期貸款同比多增，但高頻數據顯示，30個大中城市房地產市場整體仍延續低迷局面，加之近期房貸提前還款潮在各地不同程度出現，都預示2月份以房貸為主的居民中長期貸款將保持一定幅度的同比少增勢頭，并對整體居民信貸形成拖累。

社融方面，梁斯預計，2月份社融規模增量為2.5萬億元。具體來看，人民幣貸款將繼續為社融帶來支撐。企業債券融資可能仍然疲弱，特別是去年11月份以來債券市場出現調整的影響仍在，債券發行利率仍然保持較高水平，債券利率和信貸利率存在明顯差異會影響企業發債融資意愿，這將對社融帶來拖累。但考慮到提前下達地方新增債券額度已經超過2萬億元，政府債券融資將保持高位，這將對社融帶來支撐。

馮琳認為，企業債券融資依然偏弱。原因在于近期市場利率上行偏快，債券發行成本上升。而且，基于嚴監管和市場風險偏好等因素，城投債、地產債發行量整體低迷，而且短期內改善空間較為有限。未來一段時間債券融資有可能繼續呈現“政府強、企業弱”格局。

“整體來看，預計2月份社融新增規模會達到1.8萬億元左右，同比多增約6000億元，從而扭轉1月份社融同比少增局面，這也意味著在經濟修復背景下，寬貨幣向寬信用的傳導正在加速。”馮琳說。