傳統(tǒng)淡季造紙行業(yè)供需矛盾改善有限業(yè)界期待“618”電商節(jié)帶動包裝紙需求復(fù)

5月21日起，玖龍紙業(yè)旗下天津、沈陽兩基地再次宣布下調(diào)牛卡紙、瓦楞紙價(jià)格。而這是身處傳統(tǒng)淡季的造紙行業(yè)紙價(jià)低迷的一個縮影。“近期市場跌勢雖有所放緩，但市場供需矛盾仍存，仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。”談及5月份以來行業(yè)表現(xiàn)情況，卓創(chuàng)資訊分析師潘靜雯對《證券日報(bào)》記者說。

5月份是造紙行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，雖然相比去年同期，造紙行業(yè)上游的木漿價(jià)格進(jìn)入下行通道，且降幅持續(xù)加大，但出于紙漿聯(lián)動性方面的預(yù)期判斷，上下游的僵持博弈狀態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化。

以雙膠紙這一紙種為例，今年以來，漿價(jià)快速回落，雙膠紙價(jià)格窄幅波動，漿紙價(jià)差擴(kuò)大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，目前雙膠紙和闊葉漿價(jià)差在2300元/噸上下，而近五年雙膠紙和闊葉漿的價(jià)差平均值為1218元/噸，目前的價(jià)差水平明顯高于歷史平均水平。

卓創(chuàng)資訊分析師張巖告訴《證券日報(bào)》記者:“雙膠紙和紙漿價(jià)差拉大，雙膠紙行業(yè)利潤回暖，出于對盈利水平的考量以及剛性需求的支撐，成品紙生產(chǎn)企業(yè)意欲挺價(jià)，但采購商認(rèn)為當(dāng)前背景下，雙膠紙價(jià)格或?qū)㈦S紙漿進(jìn)入下行通道，所以采購趨于謹(jǐn)慎，市場上下游博弈態(tài)勢延續(xù)。”

因此，對于5月初部分頭部紙企聯(lián)手提價(jià)的行為，在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然挺價(jià)意味明顯，但基本難以落地。

而在上下游僵持博弈之中，隨著木漿價(jià)格下行，也在一定程度上緩解了去年以來造紙行業(yè)的業(yè)績壓力，行業(yè)毛利率得到一定修復(fù)。據(jù)了解，進(jìn)入二季度以來，包括文化紙、生活紙、白卡紙等在內(nèi)的各大宗紙種毛利率都出現(xiàn)反彈。

以文化紙為例，據(jù)張巖介紹，2022年文化紙毛利率長期低于盈虧線，今年以來隨著木漿價(jià)格下降，相關(guān)產(chǎn)品毛利率開始加速修復(fù)。“4月份銅版紙和雙膠紙的平均毛利率分別在7.36%和19.48%，已經(jīng)恢復(fù)到歷史正常水平。”

晨鳴紙業(yè)方面也對《證券日報(bào)》記者表示，今年以來，公司文化紙的表現(xiàn)總體較好，生活紙的毛利率也得到了一定修復(fù)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，生活用紙平均毛利率較3月份回升2.22個百分點(diǎn)，達(dá)到17.8%左右，而去年同期該項(xiàng)數(shù)據(jù)在5%以下。

對于后市，受訪業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)利潤修復(fù)甚至出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)的關(guān)鍵因素，除了成本端的下降，更要看需求端的恢復(fù)。隨著“618”電商節(jié)臨近，下游備貨積極或帶來需求復(fù)蘇。

具體來看，成本端，5月份全球大型紙漿生產(chǎn)商智利Arauco報(bào)價(jià)下行，國盛證券分析認(rèn)為，供需矛盾預(yù)計(jì)會驅(qū)動紙漿價(jià)格溫和向下，且國內(nèi)木片價(jià)格高位下跌超20%，預(yù)計(jì)文化紙盈利有望修復(fù)。

需求提升方面，即將到來的“618”電商節(jié)被寄予厚望。此前，廢紙回收傳出漲價(jià)消息，也引發(fā)市場對包裝紙行業(yè)回暖的關(guān)注。卓創(chuàng)資訊分析師徐玲對記者表示，6月份電商節(jié)相關(guān)訂單或會在5月中下旬開始逐步釋放，對于需求面存一定支撐。

國盛證券認(rèn)為，廢紙系當(dāng)前價(jià)格底部企穩(wěn)，但供需矛盾仍存，“618”電商節(jié)下游備貨帶來的需求復(fù)蘇值得期待。