險資一季度凈買入債券現券5510億元利率債、“二永債”是大頭

今年以來，險資持續增配債市引發資本市場關注。近期，中信證券首席經濟學家明明團隊統計的數據顯示，第一季度，險資在二級市場合計凈買入債券現券5510億元，其中利率債和銀行“二永債”是重點配置對象。

從險資二季度乃至全年的配債趨勢來看，川財證券宏觀高級研究員崔裕對《證券日報》記者表示，預計險資會繼續增配銀行“二永債”和利率債等品種。“二永債”對險資而言是一種新興品種，具有較高的收益率和較低的風險，與險資配置風格相匹配；利率債具有較低的信用風險和市場風險，與險資長期穩健投資的屬性也相匹配。

重點增配利率債、“二永債”

險資是今年以來重要的債市增配力量。數據顯示，第一季度，險資凈買入債券現券5510億元，其中利率債、信用債、同業存單和其他債券的累計凈買入額分別為2156億元、654億元、789億元和1911億元。

險資加大利率債與“二永債”配置力度，既與去年四季度的債市回調、相關品種性價比提升有關，也與險資內在配置需求有關。

明明對記者表示，保險機構資產負債管理的核心是“償二代”，注重償付能力充足率達標，這要求保險機構資負兩端久期匹配、現金流匹配和成本收益匹配，同時對信用債資質要求較高。此外，新會計準則IFRS9和IFRS17的實施，將會使險企資負兩端價值波動加大，進而對投資端穩定性提出更高要求。這都加大了險資對流動性和安全程度更高的利率債和高等級“二永債”的配置訴求。

崔裕也表示，從險資角度看，增配利率債、“二永債”等品種可能會使險資的資產負債匹配更加穩定，也能提高保險資金的長期穩健性。不過，需要提醒的是，險資機構需要注意風險集中度的問題，避免過度集中投資某些債券品種，增加資金運用風險。

仍將加大債券配置力度

從今年二季度乃至全年來看，多位業內人士認為，險資仍將加大債券配置力度。一些頭部險企也表態稱將擇機增配相關品種。

實際上，銀保監會披露的數據顯示，截至今年2月末，險資債券配置余額達10.6萬億元，占險資運用余額的比重高達41.23%，是第一大配置品種，且該比例已經創下2014年以來的新高。

“從往年保險機構對債券的托管規模環比變化來看，二季度是其全年配置力量最強的時期。”明明表示，近年來險企資產端配置以債券為主，包括利率債、高等級信用債等，國有行和股份制大行的“二永債”也是增配對象。從配置規模看，險資運用與保費增速相匹配。2023年全年仍將對尚存票息且流動性尚佳的國有行和股份制大行的“二永債”及高等級城投品種進行布局。

崔裕也表示，險資運用的基本原則是安全性、流動性和收益性，債券具有期限結構豐富，收益穩定的特點，債券市場的特點決定了其始終是保險資金運用的主要渠道，在保險資金的投資組合中占據主體地位。險資債券投資規模巨大，高效規范的債券市場可對保險資金運用提供良好支撐。今年保險公司資產端的配置仍將以債券為主。險資或會根據市場變化靈活調整配置策略，比如在信用債等品種的配置上會更加注重風險控制，避免風險集中。

從險資機構的表態來看，中國人壽副總裁劉暉表示，今年公司將做強固收底倉，重點是提升票息收益和資產久期，對于長久期、低風險的利率債會應配盡配，同時競爭性地配置信用類品種。

此外，太保資產總經理余榮權表示，今年長久期利率債仍是主要配置方向，將根據市場形勢把握好長久期利率債配置時機和節奏。

一家中型保險資管公司相關負責人也對記者表示，一季度以來，公司積極增配了商業銀行資本補充債等部分信用品種，下半年將視債券市場波動情況，逢高開展配置。