東方電纜603606在手訂單支撐增長潛力

東方有線2022H1實現營業收入38.59億元，同比增長13.96%，實現凈利潤5.22億元，同比下降18.02%，扣非凈利潤5.29億元，同比下降16.31%2022Q2單季營業收入20.43億元，同比增長5.29%，歸母凈利潤2.438億元，同比下降32.09%整體表現符合預期

2022H1，公司海纜系統收入18.37億元，同比下降0.28%具體來看，公司2022Q2海纜系統收入約為8.25億元，較2021Q2單季度海纜系統收入10.46億元下降約21.12%這主要是因為搶裝結束，疫情疊加海風的安裝節奏明顯下降同時，由于項目平價化趨勢，海纜系統整體毛利率下降約9個百分點我們認為海底電纜有一些降本增效的方法，可以對沖毛利的下降

上半年，公司陸地有線系統實現收入20.22億元，同比增長31.07%，其中2022Q1實現收入7.99億元，同比增長22.92%，2022Q2實現收入12.23億元，同比增長36.74%，提速明顯我們認為公司作為電纜頭部企業，有望充分受益于地面電力系統建設火熱和電纜企業集中度明顯提高的影響

2022年上半年，海風規劃明顯提速福建，山東，海南，廣西等地都增加了海風安裝規劃沿海省份總裝機容量超過50GW，發展空間較大該公司手頭有足夠的訂單截至7月底，海纜及海洋工程在手訂單總額為78.75億元，較3月底的63.03億元增長24.94%，其中220千伏及以上超高壓海纜占海纜系統訂單的64%伴隨著下半年訂單執行的加速，公司業績有望得到充分釋放

預計2022年至2024年公司收入分別為93.21/116.65/152.46億元，相應增長率分別為17.5%/25.15%/30.7%，歸母凈利潤分別為12.68/17.46/23.38億元維持增持評級