天利股份滬主板上會(huì)，采購集中度較高，毛利率明顯低于同行

日前，新疆田麗石化股份有限公司在滬市主板召開會(huì)議，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。

田麗股份是一家專業(yè)從事C5產(chǎn)業(yè)鏈，C9產(chǎn)業(yè)鏈，乙烯焦油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)化工原料及化學(xué)品研發(fā)，生產(chǎn)和銷售的企業(yè)招股書顯示，本次發(fā)行前，田麗集團(tuán)直接持有公司65%的股權(quán)，為公司控股股東公司的實(shí)際控制人為克拉瑪依市獨(dú)山子區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，持有公司控股股東田麗集團(tuán)100%的股權(quán)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股說明書

本次申請(qǐng)上市，田麗股份有限公司擬募集資金用于3萬噸/年C9冷聚樹脂改擴(kuò)建項(xiàng)目，3萬噸/年DCPD氫化樹脂項(xiàng)目，信息化建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

募集資金使用情況，招股說明書

采購集中度高。

招股說明書主營業(yè)務(wù)收入分類明細(xì)

招股書顯示，2019年至2021年，田麗股份營業(yè)收入分別約為18.44億元，17.44億元和25.26億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤約為3900萬元，1.3億元和2.68億元，呈整體上升趨勢(shì)。

合并利潤表，招股說明書主要數(shù)據(jù)

報(bào)告期內(nèi)，田麗股份綜合毛利率分別為14.92%，18.78%，19.89%，呈上升趨勢(shì)毛利率明顯低于同類行業(yè)上市公司平均值，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致公司毛利率主要受宏觀經(jīng)濟(jì)，原油價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)供求變化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭的影響

與同類行業(yè)上市公司綜合毛利率比較，招股說明書

事實(shí)上，公司產(chǎn)品中的直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例很高如果原材料價(jià)格上漲，可能會(huì)提高公司的生產(chǎn)成本

田麗股票的購買高度集中于獨(dú)山子石化公司報(bào)告期內(nèi)各期中石油獨(dú)山子石化公司采購金額占當(dāng)期營業(yè)成本的60%以上，占比較高

目前，我國乙烯產(chǎn)能主要分布在中石油，中石化等企業(yè)上游行業(yè)的競(jìng)爭格局和公司所處的地理位置決定了公司向中石油獨(dú)山子石化公司采購的金額較大雖然多年來雙方合作關(guān)系良好，但不排除未來雙方因利益不同而產(chǎn)生變化，影響公司運(yùn)營

R&D的費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行。

田麗股份擁有相對(duì)完整的C5，C9和乙烯焦油產(chǎn)業(yè)鏈但如果不能根據(jù)市場(chǎng)變化不斷創(chuàng)新和投入研發(fā)，加大新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)力度，或者新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不如預(yù)期，就可能影響公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭力，從而影響經(jīng)營業(yè)績

2019年至2021年，田麗股份的R&D投資分別為300.3萬元，518.7萬元和1295.12萬元，占各期營業(yè)收入的0.16%，0.30%和0.51%雖然R&D投資伴隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大而增加，但R&D費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司的平均水平

對(duì)比同類行業(yè)可比上市公司的R&D費(fèi)用率，招股說明書

公司的R&D費(fèi)用主要由職工薪酬，材料成本，折舊成本等構(gòu)成報(bào)告期內(nèi)，人工成本占比超過46%，占比較大

伴隨著行業(yè)競(jìng)爭的日益激烈，高素質(zhì)人才的爭奪也日趨激烈雖然公司經(jīng)過多年的積累，已經(jīng)建立了一支專業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，但是一旦公司的主要技術(shù)人員流失，得不到及時(shí)補(bǔ)充，就有可能影響公司的技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)可見公司高端人才隊(duì)伍建設(shè)有待加強(qiáng)

R&D費(fèi)用的構(gòu)成，招股說明書

短期償債能力有待提高。

田麗股份所在的化工行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)規(guī)模大，占總資產(chǎn)的比重高由于化工行業(yè)和市場(chǎng)的周期性變化，公司部分生產(chǎn)裝置可能間歇性開工并造成損失，或因生產(chǎn)技術(shù)和工藝升級(jí)等因素導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)減值

截至報(bào)告期末，田麗股份主要生產(chǎn)設(shè)備裝置綜合完工率為49.07%，公司主要生產(chǎn)裝置每五年進(jìn)行一次大修未來非常規(guī)維修可能會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營

各報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.94%，37.42%和22.01%，流動(dòng)比率分別為0.43，0.38和0.75，速動(dòng)比率分別為0.27，0.15和0.15公司主要短期償債指標(biāo)低于同行業(yè)上市公司平均水平，短期償債能力有待提高由于公司固定資產(chǎn)投入較大，目前經(jīng)營所需資金主要通過銀行融資解決，融資渠道相對(duì)單一，使得公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低

與同類行業(yè)可比上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比，招股說明書

未來如果市場(chǎng)需求低迷，公司產(chǎn)品銷量下降，回款速度放緩，可能會(huì)影響公司流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，因此存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽

作為一家國有化工企業(yè)，田麗股份最近幾年來業(yè)績呈現(xiàn)整體增長趨勢(shì)，規(guī)模越來越大同時(shí)也存在采購集中度高，毛利率低于同行等問題公司短期償債能力有待提高在行業(yè)競(jìng)爭日益激烈的情況下，田麗加大R&D投資，通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新提高競(jìng)爭力勢(shì)在必行