中國電建6016692021年年報(bào)點(diǎn)評：新簽訂單穩(wěn)健增長毛利率有所下滑

投資亮點(diǎn)中國電建發(fā)布2021年年報(bào):2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4489.8億元，同比增長11.70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤86.32億元，同比增長8.07%，扣非后歸母凈利潤80.95億元，同比增長53.11%其中，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1329.47億元，同比下降—7.40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤22.76億元，同比增長6.39%，扣非后歸母凈利潤19.67億元，同比增長603.79%2021年，公司新簽合同額7802.83億元，同比增長15.91%，占全年新簽合同總額的104.46%，新簽合同穩(wěn)步增長公司是國內(nèi)水利電力建設(shè)龍頭企業(yè)，在水利電力工程建設(shè)市場優(yōu)勢明顯，新簽?zāi)茉措娏ε涮坠居唵慰傤~穩(wěn)步增長2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4489.8億元，同比增長11.70%承包，勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的83.56%，業(yè)務(wù)收入增長主要是由于新能源工程承包，水資源與環(huán)境工程承包，市政設(shè)施工程承包等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，設(shè)備制造和租賃實(shí)現(xiàn)快速增長，主要受金屬構(gòu)件業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長推動(dòng)公司2021年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率13.11%，同比下降1.13pct，凈利率為3.00%，同比下降0.17厘，主營業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度下降凈利率下降幅度小于毛利率，主要是費(fèi)用率下降和資產(chǎn)+信用減值損失公司2021年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為1.02元，同比減少1.79元2021年，公司費(fèi)用率為8.59%，同比下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用率和R&D費(fèi)用率下降盈利預(yù)測和評級:我們調(diào)整了對公司的盈利預(yù)測預(yù)計(jì)2022—2024年EPS分別為0.61元，0.66元，0.71元，4月27日收盤價(jià)對應(yīng)的PE分別為12.2倍，11.3倍，10.5倍維持謹(jǐn)慎增持評級風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，在手訂單不及預(yù)期，建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，現(xiàn)金流惡化，壞賬損失超預(yù)期