永贏基金：非銀大幅回撤拖累股指對(duì)A、H股后續(xù)走勢(shì)并不悲觀

20230811永贏基金市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

市場(chǎng)點(diǎn)評(píng):

2023年8月11日，截至收盤(pán)A股上證指數(shù)下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.33%。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、醫(yī)藥、國(guó)防軍工等板塊相對(duì)抗跌，分別為下跌0.41%、0.70%和1.28%。非銀金融、綜合金融及農(nóng)林牧漁等板塊跌幅居前，分別為-3.91%、-2.78%和 -2.54%。

波動(dòng)原因:

自7月政治局會(huì)議以來(lái)，政策預(yù)期逐步成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素，其中非銀板塊短期漲幅巨大，市場(chǎng)對(duì)于諸如T+0、印花稅等潛在政策存在較大預(yù)期。隨著政策預(yù)期降溫以及資金“獲利了結(jié)”行為引發(fā)非銀大幅回撤，拖累股指。同時(shí)，受近期人民幣對(duì)美元連續(xù)貶值、拜登政府再度限制對(duì)華敏感高科技領(lǐng)域投資，外資連續(xù)流出，助推今日股指大幅下挫。

后市展望:

對(duì)A、H股后續(xù)走勢(shì)并不悲觀。一是市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期迅速逆轉(zhuǎn)，已過(guò)于悲觀。盡管目前地產(chǎn)或是“活躍資本市場(chǎng)”等方面政策遲遲未有大規(guī)模落地，但并不意味后續(xù)政策不會(huì)出臺(tái)，更多可能是時(shí)間問(wèn)題。同時(shí)，目前市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期已過(guò)于悲觀，類(lèi)似于5月底，對(duì)于政策的敏感度已大幅提升，因此若后續(xù)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)信心有望迅速提振；二是目前經(jīng)濟(jì)處于低位企穩(wěn)，并未進(jìn)一步惡化。7月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月企穩(wěn)，核心CPI環(huán)比同比均有走高，PPI降幅收窄，國(guó)內(nèi)需求低位企穩(wěn)并逐步改善的大趨勢(shì)并未改變，經(jīng)濟(jì)底部特征凸顯，市場(chǎng)盈利存在較強(qiáng)支撐；三是國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境均邊際向好。外部方面，7月或是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息，內(nèi)部在政治局會(huì)議“加強(qiáng)逆周期調(diào)控”表述下，至年底央行仍存進(jìn)一步降息降準(zhǔn)空間，內(nèi)外宏觀流動(dòng)性環(huán)境均邊際向好。總體而言，在目前市場(chǎng)政策預(yù)期過(guò)于悲觀、經(jīng)濟(jì)底部大概率已現(xiàn)、流動(dòng)性環(huán)境邊際向好的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利水平可能均處于低位，對(duì)A/H股未來(lái)行情并不悲觀。

近期如下因素需要關(guān)注:1)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策最新演化；2)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)表態(tài)情況；3)美國(guó)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；4)地緣沖突事態(tài)演化

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。