和訊SGI公司下游需求增長，業務訂單增加！圖南股份全年業績有望實現超預期

天風證券研究報告指出，航空發動機產業鏈是國防軍工板塊中最具持續性的賽道之一在現有十四五核準發動機提供的基礎性能支撐基礎上，預計新車型+維修換代將為板塊提供中長期業績增量空間

涂股份的主營業務屬于先進金屬材料產業，具體生產高溫合金，特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品先進金屬材料是新材料的重要組成部分，其下游客戶主要分布在飛機，航空發動機，燃氣輪機，核電設備等軍品和高端民品制造領域

天風證券認為，圖南股份受益于下游航空發動機需求增長預期，機匣業務穩定交付，整體營收凈利潤高速增長，全年業績預期。

在過去的五個季度中，賀勛的SGI最高是在2021年6月，賀勛的SGI指數在2022年第三季度為82這幾個季度的走勢都是先降后升

盈利能力方面，2022年第三季度加權凈資產收益率為14%，去年同期為11.77%，同比增長2.23%毛利率為35.32%，去年同期為37.92%，同比下降2.6%凈利率為25.38%，去年同期為25.25%，同比增長0.13%總體來看是小幅增長，主要是下游需求增長，業務訂單增加

應收賬款方面，2022年第三季度應收賬款為1.81億元，去年同期為9296.5萬元，同比增加0.88億元應收票據及平均收款期2022年第三季度為48.93天，去年同期為44.82天，同比增長4.11天

現金流方面，2022年第三季度現金流為7691.16萬元，去年同期為8884.52萬元，同比減少1193.36萬元。

R&D方面，2022年第三季度R&D投資3593萬元，去年同期為3923.08萬元，同比減少330.08萬元R&D投資下降的原因是人員和項目支出的減少

但是，圖南股份仍然存在很多風險，客戶集中度較高中國航天產業高度集中的商業模式導致上游配套企業客戶集中的特點軍品市場開發風險，軍品研發需要經歷立項，方案論證，工程開發，定型等階段從研究到銷售的研發周期長，研發投入高，研發風險大許可證丟失的風險圖南股份軍品科研，生產，銷售業務需要取得相應軍品資質，上述資質需要根據相關規定和要求進行定期或持續審核如果未來土南股份因政策調整等原因無法持續獲得這些資格，將面臨重大風險原材料價格上漲的風險圖南股份產品的主要原材料為電解鎳，鈷，鉻等金屬材料，其價格的波動對行業原材料采購價格影響較大