涪陵榨菜的業(yè)績(jī)可持續(xù)嗎？

每年中秋節(jié)都少不了月餅，去年某景區(qū)推出的榨菜月餅就讓很多游客忘了。

伴隨著中秋節(jié)的臨近，榨菜月餅再次登上熱搜，涪陵榨菜引起了投資者的關(guān)注。

值得一提的是，涪陵榨菜近期因食品安全，半年報(bào)等問題飽受爭(zhēng)議那么備受爭(zhēng)議的半年報(bào)背后，涪陵榨菜發(fā)生了哪些變化它進(jìn)一步成長(zhǎng)的路徑是什么

01

漲價(jià)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)

增長(zhǎng)的主要原因

最近幾天，涪陵榨菜財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收14.22億元，同比增長(zhǎng)5.58%，凈利潤5.16億元，同比增長(zhǎng)37.24%。

其中，一季度凈利潤2.14億元，同比微增5.39%，第二季度錄得凈利潤3.02億元，同比增長(zhǎng)74.68%，為上市以來單季最高利潤。

涪陵榨菜似乎交出了一份不錯(cuò)的半年報(bào)成績(jī)單，也有機(jī)構(gòu)解讀其業(yè)績(jī)超預(yù)期特別是公司今年上半年凈利潤增速較2019年同期提高34個(gè)百分點(diǎn)至37.24%

但深入研究這份半年報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜的業(yè)績(jī)已經(jīng)爆發(fā)式遠(yuǎn)離了新一輪的產(chǎn)品漲價(jià)。

今年上半年，公司產(chǎn)品銷量同比下降7.11%，其最主要的榨菜產(chǎn)品銷量同比下降9.97%在產(chǎn)品銷量同比下滑的環(huán)境下，公司得以實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長(zhǎng)

這主要是由于其產(chǎn)品漲價(jià)去年11月，涪陵榨菜宣布調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價(jià)，各類產(chǎn)品上調(diào)幅度從3%到19%不等，2021年11月12日起執(zhí)行數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，其產(chǎn)品平均出廠價(jià)同比上漲13.56%，其榨菜產(chǎn)品價(jià)格上漲14.40%

這已經(jīng)不是公司第一次通過提價(jià)來提升業(yè)績(jī)了根據(jù)消息顯示，自2008年以來，涪陵榨菜產(chǎn)品通過直接或間接漲價(jià)累計(jì)15次

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，涪陵榨菜在2016—2018年通過提價(jià)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年的高增長(zhǎng)，營收增速連續(xù)超過20%，凈利潤增速連續(xù)超過50%。

顯然，涪陵榨菜的發(fā)展與產(chǎn)品漲價(jià)不無關(guān)系。

02

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率

明顯慢下來

但需要指出的是，在持續(xù)漲價(jià)的背后，涪陵榨菜的增速明顯下降。

財(cái)報(bào)顯示，2016年至2018年，涪陵榨菜收入分別增長(zhǎng)20.43%，35.64%，25.92%，凈利潤同比增長(zhǎng)63.46%，61%和59.78%到2020年，其營收和凈利潤增速已收窄至14.23%和28.42%

但最近幾年來，榨菜市場(chǎng)已經(jīng)接近天花板歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年包裝榨菜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為83億元，預(yù)計(jì)未來五年復(fù)合增長(zhǎng)率將降至8.5%，而2015—2021年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到11.6%

不僅如此，提價(jià)策略對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的作用也在減弱。

2020年，涪陵榨菜將主力產(chǎn)品規(guī)格從每袋80g切換到70g，實(shí)現(xiàn)了變相漲價(jià)這只帶來了營收增長(zhǎng)14.23%，凈利潤增長(zhǎng)28.42%2021年，新一輪漲價(jià)只會(huì)帶動(dòng)營收和凈利潤的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)

毛利率下降也是一個(gè)重要信號(hào)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，價(jià)格上漲通常會(huì)推高毛利率，但2019—2021年，涪陵榨菜銷售收入的毛利率逐年下降，從60.54%降至54.8%今年上半年，公司榨菜產(chǎn)品毛利率為57.57%，同比下降3.82%

需要指出的是，依靠漲價(jià)，短期內(nèi)可以快速轉(zhuǎn)嫁成本，帶動(dòng)公司凈利潤增長(zhǎng)但長(zhǎng)期來看，依靠提價(jià)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是不可持續(xù)的如果頻繁提價(jià)，消費(fèi)者反而可能被推向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的懷抱

03

不會(huì)講新故事

食品安全有待解決。

在榨菜產(chǎn)業(yè)瓶頸下，涪陵榨菜并沒有采取漲價(jià)以外的策略。

涪陵榨菜從以前的定義榨菜價(jià)值戰(zhàn)略，逐步發(fā)展到榨菜升級(jí)，多途徑放大蘿卜，嘗試進(jìn)入榨菜戰(zhàn)略，其次是拓展市場(chǎng)的策略，從家庭消費(fèi)市場(chǎng)拓展到餐飲市場(chǎng)和食品行業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)。

雖然非榨菜品種的收入規(guī)模和占比有所上升，但與目前的榨菜產(chǎn)品相比仍然較弱，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，泡菜和蘿卜產(chǎn)品的總收入貢獻(xiàn)不足12%其中，蘿卜制品銷售額同比下降1.98%，毛利率為41.86%，同比下降12.31%，為所有產(chǎn)品中最高

涪陵榨菜另一個(gè)新的發(fā)展方向是發(fā)展高端市場(chǎng)，但目前酒店，餐飲等行業(yè)受到疫情重創(chuàng)，這一戰(zhàn)略暫時(shí)受阻。

此外，公司還面臨食品安全等諸多問題今年315期間，吳江榨菜被媒體點(diǎn)名，因其鈉和甜味劑大部分被列入十大不推薦產(chǎn)品，引發(fā)投資者和消費(fèi)者關(guān)注

總的來說，涪陵榨菜的現(xiàn)狀不容樂觀在現(xiàn)有品牌知名度和渠道的基礎(chǔ)上，如何進(jìn)行產(chǎn)品的差異化研發(fā)，進(jìn)一步滿足年輕人的需求，或許能幫助涪陵榨菜突圍