銳叔論市7月帶給我們的將是什么？

周四早盤，三大指數(shù)開盤漲跌互現(xiàn)開市后，指數(shù)經(jīng)過一番震蕩后開始連續(xù)上漲午后指數(shù)大部分時間呈現(xiàn)高位橫盤震蕩格局，但后期略有走弱最終上證綜指，深證成指，創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.10%，1.57%，1.52%盤面上，55只漲停股，81只漲停股，說明市場情緒高漲，個股漲跌比為2765:1710，平均漲幅0.88%，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)兩市成交11598億，較前一交易日減少11.88%因?yàn)橄愀刍貧w紀(jì)念日北方的基金交易已經(jīng)暫停

調(diào)整后一天，大盤迅速企穩(wěn)，再次掉頭，主要是兩個因素第一，作為上半年的收盤日，基金出于年中考核和排名游戲的需要，需要維持市值昨日基金重倉指數(shù)升穿a股三大指數(shù)并創(chuàng)出收盤新高，也從側(cè)面反映出來第二，早間公布的6月份首批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雙雙回到6月份的榮枯線，提振了市場信心稍顯不足的是尾盤的下跌，反映了動能的減弱時間已經(jīng)到了七月，那么七月會給我們帶來什么呢能不能像前兩個月一樣一直漲

瑞叔覺得很難！在最近的早期回顧中，瑞叔提到了我們將在7月份面臨的幾個挑戰(zhàn)首先，基金年中考核后，可能存在抱團(tuán)松綁的可能，6月份基金的限購潮增加了這種可能性前車之鑒，去年基金年中考核后上證指數(shù)7月下跌5.4%，去年基金年終考核后1月下跌7.65%下一步可能進(jìn)入中報(bào)預(yù)披露階段，即業(yè)績核查期，疫情導(dǎo)致a股上市公司整體利潤水平在二季度大概率向下修正前車之鑒，2019年一季度業(yè)績向下修正，2020年二季度業(yè)績向下修正最后，在科創(chuàng)板開板三周年后，我們將面臨解禁的壓力前車之鑒，2012年10月30日創(chuàng)業(yè)板開板三周年后，一個月內(nèi)市場跌幅超過4%

除了內(nèi)部市場的一些考驗(yàn)，外部市場的擾動也不容忽視雖然近期中外股市呈現(xiàn)分化趨勢，但a股之所以一枝獨(dú)秀，一大原因是中外貨幣政策的分化我們是松的，而外面是緊的但后期的邏輯可能會發(fā)生變化，因?yàn)槟壳暗臍W美股市正在從交易的預(yù)期收緊向交易的預(yù)期衰退過渡比如昨天美國公布的4月PCE物價指數(shù)低于預(yù)期，本來是好事，因?yàn)橥浀陀陬A(yù)期應(yīng)該會降低美聯(lián)儲加息的預(yù)期事實(shí)上，反映這一預(yù)期的10年期美國國債收益率一度跌破3%但美股仍下跌，因美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高于市場預(yù)期，且消費(fèi)者支出意外萎縮，導(dǎo)致市場對美國衰退的預(yù)期升溫目前美國很難實(shí)現(xiàn)既控制通脹又實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的美好愿景激進(jìn)加息控制通脹的本質(zhì)是犧牲需求，隨之而來的經(jīng)濟(jì)衰退是必須付出的代價從歷史上看，美股交易的下跌對a股有明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)從2008年以來美股七次衰退期間a股的表現(xiàn)來看，上證綜指平均每月下跌12%只有一次，2012年不降反升，但漲幅只有0.3%一方面，由于全球化，美國自身的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期必然對中國等其他國家產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)2020年，美國GDP將占全球GDP的25%左右，而中國對美出口將占中國出口總額的17%左右美國是中國最重要的貿(mào)易伙伴之一另一方面，外資在a股的份額不斷增加，也使得雙邊資本市場的聯(lián)動效應(yīng)更強(qiáng)

基于這些測試，瑞舒認(rèn)為7月a股市場風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇其實(shí)這也很正常如果5，6月份的上漲速度持續(xù)下去，上證綜指年底估計(jì)能達(dá)到5000—6000點(diǎn)，這顯然是不可能的中間休整也是好事，并不代表今年的行情就此結(jié)束，但同時也要注意短期風(fēng)險(xiǎn)給大家的建議是:輕倉主繼續(xù)觀望，耐心等待，等銀坑挖好了再跳進(jìn)去，權(quán)重股注意及時兌現(xiàn)手中近期反彈幅度較大的股票，開始控制倉位

而熱點(diǎn)，昨天在行業(yè)方面，酒店，餐飲，旅游，釀酒等漲幅居前，汽車，煤炭，房地產(chǎn)等少數(shù)行業(yè)逆勢收跌題材方面，按漲停股數(shù)量來看，次新股和光伏較為活躍

酒店，旅游，機(jī)場等大消費(fèi)等熱門品種最近幾天再度領(lǐng)漲兩市事實(shí)上，6月28日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布了《新型冠狀病毒防控方案》與第八版防控方案相比，該方案強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)防控，充分利用資源，提高防控效率，以最短的時間，最低的成本將疫情控制在最小范圍內(nèi)，最大限度地協(xié)調(diào)疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展根據(jù)疫情變化，病毒變異特點(diǎn)和新冠肺炎疫情防控優(yōu)化措施試點(diǎn)研究結(jié)果，對本方案進(jìn)行了修訂它是對上一版本方案的優(yōu)化調(diào)整，提出了更規(guī)范，更準(zhǔn)確，更快捷的要求如密切接觸者和外來人員由14天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+7天居家健康監(jiān)測調(diào)整為7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3天居家健康監(jiān)測，密切接觸者由7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察調(diào)整為7天居家隔離醫(yī)學(xué)觀察日前，據(jù)工信部網(wǎng)站消息，為堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央，國務(wù)院外防輸入，內(nèi)防反彈總戰(zhàn)略和動態(tài)清零總方針，支撐疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展高效統(tǒng)籌，方便廣大用戶出行，即日起取消通信行程卡上的星號標(biāo)記伴隨著政策放松，暑期旅游旺季臨近，暑期文化旅游經(jīng)營主體收入水平有望提升，從而推動全年業(yè)績回暖伴隨著前期領(lǐng)漲的成長軌道估值重回相對高位，部分市場資金開始棄高取低目前在低位方向首先出來的是疫損的大消費(fèi)但既然是恢復(fù)性行情，就不可能是中長期趨勢修復(fù)到一定程度意味著市場階段到位那么，我們可以以疫情發(fā)生前，也就是今年年初的點(diǎn)位為標(biāo)準(zhǔn)，來衡量當(dāng)前疫情受損行業(yè)的修復(fù)程度，看看各個消費(fèi)板塊的市場潛力可以發(fā)現(xiàn)，酒店餐飲板塊指數(shù)已經(jīng)超越年初高點(diǎn)，甚至創(chuàng)下多年新高顯然，這個部門不應(yīng)該趕上，白酒概念板塊指數(shù)也到了前期，整體基本到位，旅游板塊指數(shù)雖未達(dá)到年初，但已經(jīng)接近，后市可能空間不大，食品，家電板塊的指數(shù)顯然離年初的高點(diǎn)還有一段距離，意味著后市的潛力可能更大，可以重點(diǎn)關(guān)注家電板塊方面，瑞叔最近在6月16日的早評中已經(jīng)做了重點(diǎn)分析，今天就不多說了，主要補(bǔ)充一下食品飲料方面的簡介:從需求來看，疫情過后線下消費(fèi)的恢復(fù)是一定的，餐飲供應(yīng)鏈/啤酒/鹵制品/調(diào)味品B端需求的彈性釋放有望帶動基本面的改善，從成本上看，近期棕櫚油，大豆，豆粕，豆油等大宗期貨價格高位回落，可以減輕這些食品企業(yè)的成本壓力目前，雖然短期擾動依然存在，但長期復(fù)蘇的曙光已經(jīng)出現(xiàn)建議優(yōu)先選擇確定性強(qiáng)的區(qū)域和標(biāo)的，同時關(guān)注需求受損導(dǎo)致估值超跌的品種

雖然目前的低級方向是疫損第一大消費(fèi)，但背后的大邏輯是修復(fù)，反映出當(dāng)前市場的主線可能從增長轉(zhuǎn)向修復(fù)基于修復(fù)的邏輯，除了疫損的大消耗，還包括昨天早評中重點(diǎn)提到的樓盤從當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的基本面來看，6月1日至6月27日，30個大中城市商品房成交面積達(dá)1457萬立方米，環(huán)比上漲58%，同比下降—3.5%，延續(xù)了5月的改善態(tài)勢這說明放松政策的效果正在逐步顯現(xiàn)，6月份大部分房企的銷售也會有所好轉(zhuǎn)個別房企可能實(shí)現(xiàn)今年首個月銷售面積同比轉(zhuǎn)正也有回暖的跡象，銷量底部逐漸顯現(xiàn)而與房地產(chǎn)銷售底關(guān)聯(lián)度很大的一個產(chǎn)業(yè)鏈就是消費(fèi)建材建筑材料的消費(fèi)通常可以理解為裝修建材，包括涂料，五金，管材，防水等目前消費(fèi)建材受房地產(chǎn)行業(yè)回暖帶動，利好因素有兩個:一是疫情影響逐漸減弱，被抑制的裝修需求開始釋放，零售發(fā)貨和門店銷售開始回升第二，最近乳液，鋁合金，PVC等的價格從上個月開始持續(xù)下跌，瀝青和天然氣的價格也開始向下，逐漸減輕了成本方面的壓力總體來看，2021年下半年以來，受房地產(chǎn)資金緊張，行業(yè)需求下行，原材料價格大幅上漲等因素影響，板塊行情出現(xiàn)大幅調(diào)整目前，伴隨著房地產(chǎn)政策的不斷放松，下半年房地產(chǎn)基本面將企穩(wěn)，消費(fèi)建材板塊也有望在估值和業(yè)績上有所回升因此，建議近期除了關(guān)注房地產(chǎn)板塊，消費(fèi)建材領(lǐng)域也可給予適當(dāng)關(guān)注

運(yùn)營策略:

調(diào)整后一天，大盤迅速企穩(wěn)，再次掉頭向上稍顯不足的是尾盤的回落，體現(xiàn)了動能的減弱短期來看，伴隨著指數(shù)回升至疫情前水平，穩(wěn)增長政策密集出臺期接近尾聲，疫情消退+政策加碼帶來的情緒修復(fù)邏輯可能邊際減弱，350以上，基金贖回壓力可能逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)入7月后，伴隨著基金年中考核的結(jié)束和基金排名游戲需求的下降，還將面臨中報(bào)預(yù)披露期二季度業(yè)績修正和科創(chuàng)板大學(xué)，非洲解禁的考驗(yàn)，可能會引起市場波動因此，綜合來看，預(yù)計(jì)第一輪修復(fù)上漲行情將在見底后告一段落從下半年的階段性行情來看，伴隨著疫情的消退，經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)確立，企業(yè)復(fù)產(chǎn)和經(jīng)營繼續(xù)推進(jìn)同時，決策層在基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，房地產(chǎn)后盾，市場主體救濟(jì)，平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展等維度不斷穩(wěn)定市場預(yù)期預(yù)計(jì)短期震蕩或調(diào)整后，市場將進(jìn)一步拓展空間從中期來看，今年政策總基調(diào)是穩(wěn)定，基本面背景是全球流動性趨于收緊+通脹上升這種組合對市場不是很友好，結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依然存在風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，整體市場仍有望維持區(qū)間波動格局操作上，建議輕倉主暫時觀望，耐心等待新的抄底機(jī)會，權(quán)重股注意及時兌現(xiàn)，開始控制倉位