鋰行業系列報告7：國內鋰鹽價格止跌企穩需求端有望逐步回暖

事項:

1:皮爾巴拉BMX平臺5月24日下午舉行第二場鋰精礦拍賣，最終結果為5955美元/噸FOB，較4月27日皮爾巴拉5650美元/噸的拍賣價上漲5.4%此次拍賣也是皮爾巴拉小輪車平臺歷史上的第五次拍賣，再次創下歷史新高礦石拍賣量5000噸，精礦品位5.5%，交割時間為2022年6月15日至7月15日考慮到從澳大利亞到中國的物流周期，預計產品最早將于今年8月形成有效供應

2:經過4月份的調整，5月份國內電池級碳酸鋰價格止跌企穩日前，亞洲金屬網最新報價顯示，國內電池級碳酸鋰均價為45.85萬元/噸，略高于前一日成交價1000元/噸，再次釋放出較為積極的信號

國鑫金屬觀點:1)雖然1)皮爾巴拉第五次鋰礦拍賣再次創歷史新高，但伴隨著國內鋰鹽價格高位企穩，澳洲鋰精礦的議價能力可能已經處于頂部，進一步提升的空間相對有限，2)國內主流鋰鹽加工企業仍與澳大利亞鋰礦石供應商簽訂長單包銷協議，因此在冶煉過程中仍能獲得可觀利潤，3)國內電池級碳酸鋰價格止跌企穩由于后市需求面回暖，預計價格將維持高位，4)全球鋰資源競爭進入白熱化階段應重視國內鋰資源的開發，確保鋰資源供應的安全穩定，5)投資建議:全球新能源需求旺盛，但鋰資源開發響應速度相對較慢，可能導致未來2—3年全球鋰供應偏緊格局，鋰行業高景氣周期有望維持因此建議關注鋰資源和加工均有望實現快速增長的企業:贛鋒鋰業，天齊鋰業，永興材料，中礦資源，鹽湖股份，盛鑫鋰能等5)風險提示:鋰鹽價格大幅下跌的風險，企業資源端和加工端產能擴張低于預期的風險

評論:

皮爾巴拉是澳大利亞主流的鋰礦供應商，也是澳大利亞為數不多的批量銷售鋰礦的企業西澳鋰礦是全球最重要的原料供應地，澳大利亞鋰精礦+中國鋰鹽廠是保障鋰鹽產品供應最經濟有效的方式皮爾巴拉作為澳洲主流鋰礦供應商，全面推進鋰精礦拍賣銷售，打開了西澳鋰精礦價格的天花板雖然每次拍賣的數量很少，但它對市場的信心起到了重要的引導作用在這個周期中，伴隨著國內鋰鹽價格的快速上漲，皮爾巴拉小輪車平臺每次拍賣的價格都在不斷刷新歷史新高如果按照第五次拍賣價格5955美元/噸(SC 5.5%，FOB)計算，再加上90美元到中國的海運費和適當的加工成本，生產1噸碳酸鋰的總成本約為43萬元/噸(含稅)，這樣的鋰精礦價格顯然會擠壓鋰鹽冶煉端的利潤但我們認為皮爾巴拉鋰礦拍賣畢竟只是少數，國內大部分主流鋰鹽加工企業仍與澳大利亞鋰礦供應商簽訂長期包銷協議他們收購的鋰精礦價格相對較低，因此在冶煉方面仍能獲得可觀的利潤展望未來，皮爾巴拉鋰礦拍賣可能趨于正常，但伴隨著國內鋰鹽價格高位企穩，澳洲鋰精礦的議價能力可能已經處于頂部，進一步提升的空間相對有限

投資建議:

全球新能源需求蓬勃發展，但鋰資源端發展響應速度相對緩慢，可能導致未來2—3年全球鋰供應格局偏緊，鋰產業高景氣周期有望維持因此，建議關注鋰資源端和加工端均有望實現快速增長的企業:贛鋒鋰業，天齊鋰業，永興材料，中礦資源，鹽湖股份，盛鑫鋰能，亞華集團

風險警告:

鋰鹽價格大幅下跌的風險，企業資源端和加工端產能擴張低于預期的風險。