片仔癀600436：2022Q1業績符合預期片仔癀系列維持快速增長

事件:最近幾天公司發布2022 年1 季報，2022Q1 公司實現營業收入23.48 億元，同比增長17.3%，歸母凈利潤為6.89 億元，同比增長21.93%，扣非歸母凈利潤6.76 億元，同比增長20.78%，經營活動產生的現金流量凈額5.06億元，同比下降25.5%　　點評:　　2022Q1 片仔癀系列產品同比增長21.19%，保持快速增長2022 年1季度，片仔癀系列產品實現收入11.01 億元，同比增長21.19%，國內貢獻9.66 億元，同比增長21.36%安宮牛黃丸實現收入0.65 億元，同比大幅增長，接近去年全年的70%左右，呈現快速放量的態勢醫藥流通板塊實現收入9.41 億元，同比增長17.67%日化板塊貢獻收入1.9 億元，同比下降13.20%食品保健品板塊實現收入0.32 億元，同比增長561.24%　　盈利能力維持較強的水平2022Q1 公司綜合毛利率為49.05%，同比提升0.78pct，片仔癀系列毛利率為80.23%，安宮牛黃丸毛利率為47.47%，流通板塊毛利率為10.57%，日化板塊毛利率為69.09%公司銷售費用率，管理費用率，財務費用率分別為7.03%，6.9%，—0.59%，同比下降2.02pct，—1.96pct，0.03pct公司凈利率為30.01%，同比提升0.5pct2022 年3 月底，貨幣資金規模較2021 年底有所上升，達到近75 億元，占凈資產比例近70%2022Q1 底，公司存貨規模達到近25 億元，與2021 年底持平　　盈利預測與投資評級:預計2022—2024 年公司營業收入分別為92.84/110.18/131.59 億元，同比增長15.7%/18.7%/19.4%，歸母凈利潤分別為27.86/33.20/39.71 億元，同比增長14.6%/19.2%/19.6%，EPS 分別為4.62/5.5/6.58 元， 對應2022—2024 年市盈率為64.14/53.83/44.99 倍，考慮公司的產品力及稀缺性，維持對公司的買入評級　　風險因素:疫情防控導致業績不及預期，產品銷售不及預期