研發不足千萬、原料多外采龍江和牛的“國產和牛”招牌靠啥撐？

魏武投資者網絡

2019年以來豬肉價格的變化，對人們的飲食習慣乃至相關行業的市場格局都產生了巨大的影響保持豬肉等肉制品價格穩定成為保持CPI穩定的重要一環

但由于養殖環境和飲食文化的限制，牛肉在中國人飲食中的比例此前一直不高但2019年非洲豬瘟爆發，豬肉價格上漲，牛肉消費大幅增加同時，伴隨著冷鏈物流技術的發展，經濟實惠的冷凍牛排成為我國中高收入人群重要的膳食調整

在巨大需求的帶動下，大莊園肉業集團有限公司，龍江盛遠和牛實業有限公司等肉牛養殖，屠宰，牛肉加工，銷售企業收入和利潤大幅增長大莊園，龍江，牛也提交了實現資本化的招股說明書

但自2021年7月1日提交招股書以來，龍江股份，牛股份一直未更新招股書，直至最近幾天交易所對公司申報進行反饋。

值得一提的是，銷售噱頭為國產和牛肉的龍江和牛，2020年底的種牛只有32頭最近幾年來，公司需要大量進口牛肉和肉牛進行加工銷售，但長期以來，公司的主要客戶是百勝！中國，并且產品最終用于肯德基快餐產品的加工，如牛肉餅和漢堡，嫩牛肉的牛肉絲等

大部分原材料依賴外部開采。

在生物學中，牛一般指牛科，是偶蹄目，牛科，牛科下的一個動物科，俗稱牛有5屬，大部分是大型到大型食草動物其中包括非洲水牛和美洲野牛牛，水牛和牦牛是對人類具有非常重要經濟價值的主要品種為了滿足不同的經濟需要，從人類馴化牛開始，就進行了育種和選種試驗伴隨著基因技術的發展，在最近的一百年里，由于經濟效果的不同，人類培育出了更多的牛的亞種，河湖就是比較著名的肉牛品種之一

一般來說，Kazuo指的是日本Kazuo，是日本公認的飼養質量最好的肉牛從2001年開始，國內通過克隆技術，冷凍精子等形式對家牛品種進行改良，以開拓高端牛肉市場

龍江和牛就是在這樣的背景下于2009年成立的公司是國內為數不多的通過引進純種和牛并進行繁育獲得可持續種質資源的和牛育種企業龍江牛除了與牛配種繁殖外，還具有屠宰和肉類加工能力

截至2020年底，依托肉制品和牛的銷售，龍江和牛實現營收12.18億元，公司當期凈利潤也達到0.95億元公司電商平臺上銷售的國產和牛排得到了大量客戶的認可，部分產品獲得了10萬+的評論

但根據公司披露的成本結構，2020年公司銷售的1.75萬噸肉制品中，大部分生肉或肉牛是通過外包獲得的2020年，龍江和牛在牛肉制品銷售業務中采購牛肉原料肉15500噸，在肉制品加工業務中采購牛肉原料肉8775噸采購的牛肉生肉總量已經遠遠超過公司當期銷售的肉制品數量據該公司披露，牛肉生肉主要從巴西，澳大利亞等國采購

值得一提的是，龍江和牛雖然在電商平臺上以國產和牛為噱頭銷售，但所售牛排產品的單價與同級別進口牛排相差不大但據公司披露，長期以來，龍江和牛的最大客戶都是百勝！長期貢獻40%以上營收的中國

好吃！中國主要將龍江和牛的產品應用于和牛漢堡，嫩牛肉絲，千層牛肉餅，脆皮牛肉卷等肯德基快餐品牌的產品中日本牛排和生食有很大的區別

育種研發投入低。

生牛肉主要靠外包采購，或與公司，養牛，肉牛儲備不足有關截至2020年底，龍江河牛存欄量僅為6464頭，改良育肥牛1053頭據統計，一頭500公斤的肉牛可以產牛肉250公斤左右基于此，龍江和牛村蘭肉牛只能生產不到2000噸牛肉另外，肉牛一般有1—2年的生長周期因此，7517頭龍江牛和肉牛也含有部分犢牛，未達到出欄期

從澳大利亞，新西蘭引進的純種和牛品種，由于在中國人口較少，成為龍江和牛的核心資產和競爭力但從公布的數據來看，龍江和牛牛的種公牛儲備也略顯不足，尤其是種公牛數量明顯下降2018年底，龍江和牛仍有56頭種牛，但到2020年底，這一數字已降至32頭，下降率為42.86%

但在此期間，龍江和牛牛的種牛數量有所增加，從2018年的2386頭增加到2020年的2702頭，增幅為13.24%但根據消息顯示，牛的妊娠期一般為9個月，胎兒時一般會生一頭小牛，一生只能繁育十幾頭牛這樣，公司很難在龍江和牛牛的種畜基礎上，通過自身的選育，在短時間內擴大公司的肉牛存量

根據消息顯示，育種是指通過創造遺傳變異，改善遺傳特性，培育優良動植物新品種的技術以遺傳學為理論基礎，綜合運用生態學，生理學，生物化學，病理學，生物統計學等學科知識，對畜牧業和種植業的發展具有重要意義，是一門綜合性很強的科學

但2018年至2020年，龍江，牛的R&D費用占公司當期收入的比例長期不超過0.5%，2020年，在R&D投入最高的情況下，目前的研發支出僅為582.24萬元582.24萬元中，除了養殖，還有飼料配方和肉制品開發方面的投入

雖然龍江，黑龍江養殖的肉牛在公司牛肉銷售中占比不高，且養殖研發投入不高但由于公司屬于養殖業，企業獲得了農業設施建設補助，廠房設備補助，良種繁育補助，肉類加工設施補助等大量政府補助2020年，公司政府補助等非經常性損益賬面余額為2717.6萬元，占當期凈利潤的28.59%

面對上述情況，投資者對公司的看法也有分歧2019年，龍江與牛進行股權轉讓時，公司整體估值仍高達16.14億元可是，至2021年5月，就在龍江，牛提交招股書前不久，股東CMIA Moonstone Limited以8000萬元的交易對價轉讓了公司6.4%的股權，對應的整體估值為12.5億元，遠低于兩年前在轉讓過程中，龍江和牛河實控人林還與受讓方簽訂了補充協議，約定了業績承諾，回購等條款為配合公司申報IPO，本補充協議簽署后不久即終止