天通股份：布局新能源、深耕國產(chǎn)替代實現(xiàn)快速成長 營收21.26億元增長15.7%

8月13日，天通股份（600330）公告2022半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.26億元，同比增長15.73%，營收增長主要系電子材料制造板塊收入同比增長；歸母凈利潤2.54億元，同比增長13.48%；扣非凈利潤2.04億元，同比增長45.72%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.31億元，同比增長112.94%。

近年來，天通股份圍繞新能源產(chǎn)業(yè)及國產(chǎn)替代趨勢，布局核心電子部品，加速產(chǎn)能建設。2022上半年，公司在各個領(lǐng)域迎來成長收獲。MiniLED商用化浪潮帶動藍寶石量價齊升，收入創(chuàng)歷史新高；磁性材料圍繞新能源汽車及光伏儲能打開成長空間；CCZ長晶爐等光伏單晶裝備及鋰電池負極材料燒結(jié)裝備放量預期明確，將貢獻較大業(yè)績彈性。

新能源汽車、光伏逆變器高景氣度 打開軟磁材料新空間

磁性材料按照磁化后退磁的難易程度可以分為永磁和軟磁材料。軟磁材料易于磁化，也易于退磁，廣泛應用在各種電能變換設備中。作為一種基礎電子材料，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)供應軟磁鐵氧體的企業(yè)超過200家，合計產(chǎn)能超過30萬噸/年。半年報顯示，公司軟磁材料產(chǎn)能超過3萬噸/年，按產(chǎn)能約占國內(nèi)10%，屬于行業(yè)中的第一梯隊。公司在關(guān)鍵工藝設備上具有自主技術(shù)和制造能力，在主配方優(yōu)化、關(guān)鍵元素添加、粒度粒徑優(yōu)化等核心技術(shù)上擁有豐富理論儲備和實踐經(jīng)驗，是行業(yè)內(nèi)高精度、異型復雜件等高難度材料研發(fā)與生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)。

軟磁材料傳統(tǒng)應用領(lǐng)域包括家用電器、工業(yè)電源、計算機等領(lǐng)域。近年來，風光發(fā)電及儲能、新能源汽車及充電樁，工業(yè)自動化、5G通信、無線充電及消費電子等新的應用場景，成為軟磁材料最重要的增長點。

例如，新能源汽車相較于傳統(tǒng)燃油車，在OBC、DC-DC、PDU（高壓配電盒）等電源系統(tǒng)中大量使用軟磁材料。在光伏逆變器中，軟磁材料應用環(huán)節(jié)有輸入回路的之流EMI濾波器、高頻DC-DC變換電路的儲能電感器、高頻DC-DC變換電路的隔離變壓器，等等。市場規(guī)模上，根據(jù)中航證券的研報，按單臺新能源汽車使用軟磁價值為350元計算，預計2022~2025年車用軟磁材料市場份額為34.12、47.17、64.3、83.7億元。根據(jù)信達證券研報，按1GW光伏裝機需要軟磁材料200噸，軟磁材料價格為3.5萬元/噸計算，2025年中國和全球光伏領(lǐng)域軟磁材料的市場規(guī)模為13.36億元和27.86億元。

得益于公司提前布局新能源汽車及光伏儲能領(lǐng)域，公司新能源車用軟磁材料快速放量，光伏用軟磁材料進展迅速。半年報顯示，在2021年度軟磁材料在汽車電子領(lǐng)域營收同比增長100%以上的局面下，2022上半年，公司軟磁材料在汽車電子領(lǐng)域保持了80%以上的增長；公司目前立項新品中汽車電子類產(chǎn)品占比超過80%。在光伏領(lǐng)域，公司依托在鐵氧體軟磁領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極布局金屬磁粉芯業(yè)務，已經(jīng)累計開發(fā)項目440個，完成送樣405個，與多家下游主要客戶建立合作關(guān)系。

值得注意的是，為了推動軟磁材料后續(xù)發(fā)展，報告期內(nèi)，公司先后投資5.88億元和5.63億元建設“高性能軟磁材料綠色制造項目（年產(chǎn)15800噸高性能軟磁材料制品的自動化、智能化、潔凈化智能工廠）”和“年產(chǎn) 25300 噸高端磁性材料智能制造生產(chǎn)線項目”，通過更高的智能化、自動化水平提升生產(chǎn)效率。

MiniLED大規(guī)模商用開啟 藍寶石材料快速增長

作為高性能光學材料，目前藍寶石材料主要應用于LED芯片襯底及窗口材料兩大領(lǐng)域。公司是國內(nèi)極少數(shù)擁有“藍寶石生長—初加工—深加工”全套設備及工藝能力，并實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的頭部企業(yè)，是全球唯一量產(chǎn)C向400kg藍寶石晶錠的企業(yè)。公司獨創(chuàng)C向藍寶石合格率在85%以上，材料利用率較A向藍寶石高20%~30%，400kg級晶體材料利用率較行業(yè)提升10%。

2021年以來MiniLED大規(guī)模商用的開啟，帶動藍寶石材料受益。相比于傳統(tǒng)顯示技術(shù)，MiniLED擁有更好的對比度和HDR顯示效果，在背光、直顯方面均有需求擴容。在MiniLED背光方面，根據(jù)LEDInside統(tǒng)計，2021年電視整體出貨量為2.1億臺，其中MiniLED背光電視出貨量為210萬臺。國內(nèi)京東方等面板廠商則廣泛布局Mini LED背光電視、車載顯示、電競顯示及XR領(lǐng)域。根據(jù)視覺應用技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)預測，到2026年國內(nèi)MiniLED市場規(guī)模至少達到400億元以上，較2020年增長超過10倍。

在藍寶石窗口片方面，隨著健康管理類智能可穿戴電子產(chǎn)品的興起，藍寶石在終端大廠應用的滲透率逐漸提升，并且從單面擴展至雙面，用于附帶ECG心電圖、血壓、血氧、無創(chuàng)血糖等功能智能手表。此外，在戶外安防、光通訊、激光器等多個領(lǐng)域，藍寶石窗口片在應用升級中迎來新的增長機會。

壓電晶體材料打破國外卡脖子 國產(chǎn)替代趨勢不減

射頻濾波器位列35項“卡脖子”，其使用的壓電材料的國產(chǎn)化，是射頻器件國產(chǎn)化的重要支撐。鉭酸鋰、鈮酸鋰壓電晶體是制作射頻聲表面波濾波器（SAW）的理想基板材料，也可用于制作紅外探測器、高頻寬帶濾波器、高頻換能器等各種功能器件。目前聲表面波濾波器主要應用在手機的射頻前端中，并不斷向5G基站、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域快速拓展。

公司依靠在晶體材料多年的技術(shù)積累，在生產(chǎn)技術(shù)上走在國內(nèi)前列，掌握了大尺寸晶體生長、晶片黑化和拋光等關(guān)鍵核心技術(shù)，目前，公司已經(jīng)能夠成熟生產(chǎn)3英寸、4英寸和6英寸的聲表級晶體和聲表級鉭酸鋰、鈮酸鋰、摻雜鉭酸鋰晶片和黑化拋光晶片，并已開發(fā)出8英寸壓電晶體材料，實現(xiàn)技術(shù)自主可控，打破了國外的壟斷。

根據(jù)好達電子的招股說明書及審核問詢函回復，公司為國內(nèi)重要的鉭酸鋰晶片、鈮酸鋰晶片生產(chǎn)廠商，占據(jù)了國內(nèi)50%以上的市場份額。目前公司4英寸、6英寸壓電晶片在國內(nèi)射頻器件領(lǐng)域內(nèi)已形成了較強的競爭地位，與好達電子、中電26所等射頻濾波器件廠商建立了長期穩(wěn)定的客戶關(guān)系；LT/LN壓電晶圓已返銷出口日、韓、美等地區(qū)。

值得注意的是，8月13日，公司2022年度非公開發(fā)行股票申請獲得核準批文，募投項目中包括投資總額為14.68億元的“大尺寸射頻壓電晶圓項目”，將建設年產(chǎn)420萬片大尺寸射頻壓電晶圓產(chǎn)線，該項目完全達產(chǎn)后預計可實現(xiàn)年均營業(yè)收入（不含稅）13.98億元，年均凈利潤2.62億元。

光伏CCZ設備、鋰電正極材料設備放量在即

從創(chuàng)立至今，公司借鑒全球電子材料行業(yè)領(lǐng)導企業(yè)盛高（SUMCO）、村田制作所（Murata）、TDK的發(fā)展歷程，形成了國內(nèi)領(lǐng)先的泛半導體核心電子元件“材料+裝備”的垂直一體化發(fā)展模式。目前，公司裝備板塊主要包括晶體材料專用設備和粉體材料專用設備。其中，藍寶石裝備確保公司在藍寶石領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，不對外銷售，僅公司自用。外銷設備主要包括應用于光伏和半導體硅片的晶體生長和成套加工設備，以及為粉體材料行業(yè)提供“成型—燒結(jié)—磨削”等成套設備。

公司從 2010 年開始從事光伏單晶爐相關(guān)設備生產(chǎn)制造。公司光伏單晶爐技術(shù)居國內(nèi)行業(yè)先進水平，產(chǎn)品匹配 28 寸至 40 寸熱場，可生長 8 至 12 寸的太陽能光伏單晶硅；后段的截斷、開方、倒磨設備優(yōu)勢明顯，處于行業(yè)領(lǐng)先位置，公司已與宇澤半導體、包頭美科、銀川隆基等知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

為適應未來新技術(shù)發(fā)展的需要，公司正在與合作伙伴加速推進新一代長晶爐的產(chǎn)業(yè)化落地。

資料顯示，光伏CCZ（連續(xù)直拉單晶技術(shù)）長晶爐，是根據(jù)顆粒硅的產(chǎn)品優(yōu)勢開發(fā)的新一代長晶爐，使用顆粒硅生長太陽能單晶硅棒。隨著當前N型電池的快速發(fā)展，“顆粒硅+CCZ+N型晶棒”的技術(shù)路線顯示出較大的后發(fā)優(yōu)勢。與傳統(tǒng)硅料相比，顆粒硅在成本端具有投資強度、電能消耗、人工成本更低的優(yōu)勢；在生產(chǎn)時可直接用于投料，在連續(xù)不間斷生產(chǎn)和轉(zhuǎn)換效率上有明顯優(yōu)勢；在拉晶端顆粒硅是CCZ連續(xù)加料及ERCz外置復投技術(shù)的必選硅料。目前，協(xié)鑫披露今年顆粒硅產(chǎn)量約為7萬噸，并布局26萬噸產(chǎn)能；晶澳、中環(huán)、隆基、上機、雙良等下游廠商批量導入顆粒硅，將有效提升CCZ設備滲透率。

在粉體材料領(lǐng)域，公司孫公司湖南新天力在多年磁性材料燒結(jié)設備研發(fā)、生產(chǎn)的基礎上，快速切入鋰電池正極燒結(jié)設備領(lǐng)域，生產(chǎn)的鐘罩爐、輥道窯燒結(jié)設備是鋰電池正負極材料制備的核心設備，已具備較強的市場競爭力。根據(jù)中銀證券研究，預計磷酸鐵鋰2022年、2023年設計產(chǎn)能達到187萬噸、283萬噸；三元材料2022年、2023年設計產(chǎn)能達到100萬噸、131萬噸。隨著正極材料企業(yè)紛紛推出擴產(chǎn)計劃，公司將顯著受益。（CIS）