深度行業(yè)：傳媒行業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)-天下秀2021年：收入繼續(xù)高速增長(zhǎng)延伸紅

天下秀發(fā)布2021年業(yè)績(jī)， 2021年全年?duì)I業(yè)收入45.1 億元，同比增長(zhǎng)47.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3.5 億元，同比增長(zhǎng)19.9%，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)4.2 億元，同比增長(zhǎng)12.7%公司近5 年收入CAGR 達(dá)到57.7%，扣非凈利潤(rùn)5 年CAGR 達(dá)到43.2%

主要業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)及展望

基于Web3.0 相關(guān)技術(shù)，布局元宇宙領(lǐng)域公司早在2011 年就上線了虛擬社交平臺(tái)火星微社區(qū)，2018 年布局區(qū)塊鏈技術(shù)后，使用相關(guān)技術(shù)將社交平臺(tái)升級(jí)為3D 虛擬生活社區(qū)虹宇宙自2021 年8 月上線內(nèi)測(cè)以來(lái)，虹宇宙已有累計(jì)預(yù)約用戶超過(guò)40 萬(wàn)，與龍湖集團(tuán)，拉菲紅酒等品牌開(kāi)展合作，搭建營(yíng)銷(xiāo)虛擬互動(dòng)場(chǎng)景，打造內(nèi)容生態(tài)另外，自媒體數(shù)字藏品工具集 TopHolder 頭號(hào)藏家已正式接入虹宇宙開(kāi)放應(yīng)用平臺(tái)，豐富平臺(tái)內(nèi) UGC 內(nèi)容生態(tài)建設(shè)

毛利率落入穩(wěn)定區(qū)間，大力投入技術(shù)研發(fā)公司2021 年整體毛利率為22.3%，同比略下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槊襟w資源采購(gòu)成本上升

營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率同比下滑1.26 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)我們認(rèn)為目前公司的毛利率已落入穩(wěn)定區(qū)間20%—25%

2021 年銷(xiāo)售費(fèi)用率6.4%，同比提升1.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)闃I(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和創(chuàng)新業(yè)務(wù)加大營(yíng)銷(xiāo)投入研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)73%，2021 年著重加大了WEIQ 平臺(tái)和虹宇宙等項(xiàng)目的研發(fā)投入

投資建議

紅人營(yíng)銷(xiāo)是私域流量變現(xiàn)的主要方式之一，發(fā)展前景廣闊，但由于去中心化程度高，如何高效連接多方，實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)投放等是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵我們認(rèn)為天下秀幫助解決了跨邊信息差導(dǎo)致的低效匹配問(wèn)題，并實(shí)現(xiàn)了紅人營(yíng)銷(xiāo)全鏈路覆蓋，在各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)資源上都具有一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)和高效的聯(lián)動(dòng)性建議持續(xù)關(guān)注

主要風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致廣告主投放預(yù)算收縮，廣告監(jiān)管超預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)投入超過(guò)預(yù)期，拉低利潤(rùn)率。

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