凈利潤大增126.4%解讀周黑鴨的成長內生力

3月30日，周黑鴨（股份代碼：1458.HK）公布2021年度業績：集團總收益為人民幣28.70億元，同比增長31.6%；凈利潤為人民幣3.42億元，同比增長126.4%。

中信證券、安信證券和信達證券等大行紛紛給予周黑鴨 “買入”或“增持”評級，雖然2021年周黑鴨的業績受到了疫情壓制，但仍看好周黑鴨未來的成長性。

“增長”可以說是所有企業都需要面對的課題。2021年，疫情所帶來的“篩選”和“考驗”仍在持續，尤其對餐飲品牌來說，順勢而為、因時而動，才能在新環境中尋找新的出路。今天，我們以周黑鴨2021年度財報來看鹵味頭部企業的增長密碼，這同樣體現了周黑鴨全維度的經營能力。

門店擴張力：連接廣泛消費群

自2019年底，周黑鴨便升級商業模式，以「直營+特許經營」雙輪驅動謀求新發展。直營模式在品牌發展前期能夠樹立品牌價值，尤其在交通樞紐、購物中心等高勢能區域，店效顯著高于加盟店。但直營模式屬于重資產模式，資金規模限制了門店的擴張速度。對比之下，特許店依托外部資源，具備更快展店速度。

進入2021年，周黑鴨持續推進「直營+特許經營」的商業模式，集團總店數達2781家，進駐全國267個城市。特許經營模式作為周黑鴨重點打造的戰略之一，收獲顯著成效。從2021年業績報告中可以看出，周黑鴨特許門店增至1535家，2021集團所收到的特許申請就高達16000份。可以說，特許經營業務已經成長為周黑鴨發展的中堅力量，助力周黑鴨不斷加密市場，提升周黑鴨的品牌影響力和盈利能力。

終端觸達力：多元渠道引擎齊發

除了門店快速拓展的昂揚態勢，周黑鴨還順應消費趨勢逐步布局社區場景。在不確定因素較多的后疫情時代，社區消費場景備受關注，它抵御疫情風險的能力強于普通門店，周黑鴨在武漢的社區店取得不錯成效，下一步將開始在華中、華南的部分城市啟動試點。

近幾年，品牌與消費者的連接從線下逐漸轉為線上，而疫情進一步加速了這種變化。周黑鴨通過外賣平臺豐富消費場景，并入駐叮咚、樸樸、盒馬等七大生鮮平臺，覆蓋全國80多個城市、超3000個前置倉。同時周黑鴨全面布局短視頻和線上直播渠道，除了進駐大眾熟知的明星、網紅直播間，周黑鴨自營店鋪的直播同樣獨具特色，花樣百出的營銷活動促使越來越多消費者成為品牌忠粉。數據顯示，2021年周黑鴨O&O業務貢獻收入達9.20億元，同比增長23.5%，占公司總收益的三成以上，足以見得周黑鴨的深度數字化，實現了用戶需求與優質產品的對接與匹配。

產品研發力：建立增長新曲線

多元化創新是企業持續發展且抗擊風險的重要戰略。深耕休閑鹵味領域20年，周黑鴨已形成多元化的產品矩陣，除了大眾熟知的周黑鴨“鴨脖、鴨翅、鴨鎖骨”三件套，周黑鴨不斷順應市場趨勢，持續優化產品結構，在全生命周期管理流程的新品研發體系下，又推出了諸多新品，彰顯周黑鴨持續打造爆款的能力。

2021年，周黑鴨新增素菜、水產、雞副等產品，并且聚焦頭部口味，打造“五香鴨脖”、“小龍蝦蝦球”、“虎皮鳳爪”等新一代爆款大單品。新品貢獻集團收入超5億，占比18%。此外，集團還推出不同規格和價位的產品，滿足不同場景、不同消費人群的差異化需求。

供應鏈能力：全面提升盈利水平

“起勢靠品牌，成事供應鏈”，穩定的供應鏈基礎，能使品牌在版圖擴展時更加游刃有余。周黑鴨持續優化供應鏈能力，降本增效，為周黑鴨抵御風險、持續盈利提供了更多“戰術”選擇。2021年，周黑鴨升級整合供應鏈中心，引入OCM成本控制精細化管理體系，全面推進全鏈條供應鏈管控。通過構建量價預測模型，精準制定采購計劃，實現原材料儲備的前瞻性，有效對沖原材料成本的上漲；并且對生產、物流等環節進行全方位協同管理 ，持續提升全鏈條效率，整體拉動毛利率提升2.3個百分點。

2021年初，周黑鴨華東工廠投產，進一步提升了前端業務的配送時效。未來，隨著周黑鴨華西工廠的投入運營，完成五大生產中心布局，可以更加靈活調配產能，實現高效協同。

組織凝聚力：加大股權激勵力度

除了對外全面塑造企業競爭力，對內的組織凝聚力同樣體現企業的“戰斗力”。2021年，周黑鴨擴大股權激勵人數和范圍、加大激勵池，向更多優秀員工開放股權激勵計劃；持續優化組織和個人績效管理考核體系，通過透明、公平的激勵機制激發員工動力。另外，周黑鴨持續引入高度職業化的優秀管理人才，以期持續賦能基層；同時，針對不同層級積極展開多項人才培訓，并開展企業文化工作坊、創業者大會等活動升級企業文化，加強組織凝聚力。

近年來，餐飲行業稱不上景氣，有些企業或因疫情反復、或因激進擴張、或因產品力不夠而遭受經營損失，但鹵味賽道卻迎來高光時刻。專業機構預測，今年中國鹵制品行業規模將達3691億元，預計明年將突破4000億元大關。

鹵味行業正進入高速增長期，諸多新力量攜資本入局，龍頭企業也要進入洗牌提升份額的階段。作為行業龍頭，周黑鴨憑借在門店布局、品類創新、供應鏈發展等方面的成功布局，在2021年取得亮眼表現，也將在鹵味賽道抓取更多發展機會，搶占新一輪行業風口。